小鵬汽車(chē)突然 " 入冬 "，給自己乃至整個(gè)行業(yè)敲響了警鐘？對(duì)于新勢(shì)力們，某種程度上，信心比金子還重要。

作者 | 一 然

責(zé)編 | 尚 武

【資料圖】

出品 | 汽車(chē) K 線

這幾年，造車(chē)新勢(shì)力橫空出世，如雨后春筍般在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)生根發(fā)芽、日益壯大，經(jīng)過(guò)幾輪競(jìng)爭(zhēng)和廝殺，迎來(lái)了相對(duì)穩(wěn)定的局面—— " 蔚小理 " 三巨頭穩(wěn)坐 TOP 3，造車(chē)新勢(shì)力中的地位堪比互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域 "BAT"。

然而，最近一段時(shí)間，三足鼎立的格局發(fā)生了松動(dòng)。一方面，其他新力量的崛起打破了此前三家獨(dú)大的局面；另一方面，更令人擔(dān)憂的是，三巨頭之一的小鵬汽車(chē)所表現(xiàn)出的種種跡象，突然給人一種 " 不行了 " 的感覺(jué)。

截至 10 月 28 日收盤(pán)，小鵬汽車(chē) H 股下跌 14.89%，股價(jià)年內(nèi)重挫超過(guò) 80%；同日，蔚來(lái)和理想 H 股也分別下跌 9.37% 和 10.87%。雖然最近幾個(gè)交易日有所回暖，但相較高點(diǎn)，仍相差甚遠(yuǎn)。

【小鵬汽車(chē) H 股走勢(shì)圖】

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小鵬汽車(chē) " 讓位 "

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，在 2021 年銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)中，小鵬汽車(chē)以零售銷(xiāo)量總計(jì) 9.81 萬(wàn)輛的戰(zhàn)績(jī)，穩(wěn)居造車(chē)新勢(shì)力榜單首位，在所有新能源廠商排名中，也還能排到第 7 名的位置。這時(shí)，榜單中還看不到哪吒汽車(chē)的身影。

《汽車(chē) K 線》在早前文章中（）提到，今年上半年，最大的贏家依舊是小鵬汽車(chē)，以 6.89 萬(wàn)輛的交付量將新勢(shì)力半年度銷(xiāo)冠收入囊中。

可同期哪吒汽車(chē)已經(jīng)開(kāi)始突圍，闖入造車(chē)新勢(shì)力第一梯隊(duì)并位居 " 榜眼 "，6.3 萬(wàn)輛的交付量?jī)H次于小鵬汽車(chē)，并超越理想的 6.04 萬(wàn)輛和蔚來(lái)的 5.08 萬(wàn)輛。

到了今年第三季度，哪吒更是直接 " 騎上風(fēng)火輪 "，飛到造車(chē)新勢(shì)力榜首，累計(jì)銷(xiāo)量直接突破 10 萬(wàn)輛！小鵬汽車(chē)以 9.85 萬(wàn)輛的銷(xiāo)量屈居第二，被迫讓位。難道說(shuō)，小鵬的翅膀確實(shí)不如哪吒的風(fēng)火輪耐力持久嗎？

其實(shí)進(jìn)入第三季度后，小鵬就明顯開(kāi)始疲軟，7 月份還能突破 1.15 萬(wàn)輛的銷(xiāo)售量，但是 8、9 月均不足萬(wàn)輛，甚至還出現(xiàn)了同環(huán)比 " 雙降 " 的罕見(jiàn)情況，接連被哪吒騎車(chē)、零跑汽車(chē)超越。

9 月，小鵬汽車(chē)已經(jīng)降至新能源廠商 TOP15 墊底的位置。

為了挽救岌岌可危的銷(xiāo)量業(yè)績(jī)，9 月 21 日小鵬 G9 正式上市，作為小鵬汽車(chē)旗下首款均價(jià)超過(guò) 30 萬(wàn)元的車(chē)型，該車(chē)曾被寄予厚望，何小鵬甚至將它稱為 " 接棒保時(shí)捷成為時(shí)代標(biāo)桿 " 的一款車(chē)。

可惜 G9 僅僅上市兩天就出現(xiàn)修改配置和價(jià)格的情況，原因是部分預(yù)定車(chē)主認(rèn)為小鵬 G9 不同版本車(chē)型配置繁瑣復(fù)雜，所以小鵬汽車(chē)方面緊急調(diào)整相關(guān)細(xì)節(jié)，希望能挽回口碑和用戶的信任，但效果如何恐怕還需一些時(shí)日檢驗(yàn)。

近期特斯拉突然降價(jià)，也把壓力直接給到國(guó)產(chǎn)新勢(shì)力，尤其是 " 蔚小理 "。

跟還是不跟？這是個(gè)問(wèn)題。因?yàn)榻祪r(jià)后的特斯拉，與比亞迪、蔚小理有了更多價(jià)格重疊的空間，這里面首當(dāng)其沖的就是小鵬汽車(chē)剛上市的 G9 和明星車(chē)型 P7，幾乎都要和特斯拉在價(jià)格上直接硬剛。

消費(fèi)者會(huì)選擇低配版 28.89 萬(wàn)的特斯拉 Modle Y，還是低配版 30.99 萬(wàn)的小鵬 G9？小鵬該怎么辦呢？還會(huì)跟著降價(jià)嗎？在銷(xiāo)量下滑的這個(gè)階段，價(jià)格戰(zhàn)也不一定是個(gè)好辦法。

與銷(xiāo)量對(duì)應(yīng)的，是小鵬汽車(chē)在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。有人說(shuō)過(guò)，信心比金子還要貴重。可惜，就小鵬汽車(chē)而言，資本市場(chǎng)的信心，仿佛也如雪崩一般。

2

擊穿發(fā)行價(jià)

在《汽車(chē) K 線》8 月份發(fā)表的文章中（）曾提到，" 新能源汽車(chē) " 的賽道上一直秉持著 " 優(yōu)勝劣汰，適者生存 " 的規(guī)律，但是曾經(jīng)霸榜的小鵬汽車(chē)，這兩個(gè)月卻突然提前入冬，這究竟是一個(gè)常態(tài)化的過(guò)程，還是小鵬汽車(chē)的重要拐點(diǎn)呢？

2020 年 8 月，小鵬汽車(chē)以 "XPEV" 的股票代碼登陸紐約證券交易所，募資 17 億美元，創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)造車(chē)新勢(shì)力中融資金額和發(fā)行估值最高的 IPO。緊接著 12 月份，小鵬汽車(chē)完成上市后首次增發(fā)，融資 25 億美元，創(chuàng)下中概股史上最大規(guī)模的首次股票增發(fā)。

2021 年 7 月，小鵬汽車(chē)登陸香港聯(lián)交所，募資 158 億港元，成為港股 " 智能電動(dòng)車(chē)第一股 "，并納入恒生綜合指數(shù)。

自此，小鵬汽車(chē)成為三年內(nèi)首個(gè)在美國(guó)紐約、中國(guó)香港兩地雙重主要上市的中概股，一時(shí)風(fēng)光無(wú)限，漲勢(shì)即便是更早 IPO 的理想汽車(chē)和蔚來(lái)汽車(chē)也是略遜一籌。小鵬汽車(chē)從幾百億市值，一路突破到 3000 多億市值。

然而，就像做夢(mèng)一樣，或者說(shuō)仿佛鄧紫棋唱的《泡沫》，股價(jià)和市值這種建立在預(yù)期上的東西，往往經(jīng)不起大風(fēng)大浪。一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，可能迎來(lái)的就是狂風(fēng)暴雨。

【小鵬汽車(chē)美股走勢(shì)圖】

在過(guò)去不到一年的時(shí)間里，小鵬汽車(chē)美股股價(jià)從最高 74.49 美元 / 股，降至如今 8 美元 / 股左右；港股更是從 220 港元 / 股，驟降到如今的 30 港元 / 股上下；市值也跌到 500 多億港元。

仿佛突然間，小鵬汽車(chē)的 " 翅膀 " 就失去了力量。市場(chǎng)銷(xiāo)量、市占率和地位的松動(dòng)，動(dòng)搖了信心和軍心，也被資本市場(chǎng)敏銳的捕捉到，于是，一些投資者自然無(wú)情地 " 拋棄 " 了這個(gè)正欲展翅的小鵬汽車(chē)。

而且，當(dāng)前行業(yè)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)潛在的 " 第四大勢(shì)力 " ——廣汽埃安、極氪、哪吒 …… 全部虎視眈眈的盯著 " 蔚小理 " 第一梯隊(duì)的位置。

2022 年 10 月 20 日，廣汽集團(tuán)發(fā)布公告稱，旗下新能源品牌埃安已經(jīng)完成 A 輪融資，此次融資共引入 53 名戰(zhàn)略投資者，融資總額 182.94 億元，釋放 17.72% 股份；吉利集團(tuán)下的極氪，同樣早就完成了 5 億美元的 Pre-A 輪融資；哪吒汽車(chē)雖然歷經(jīng)波折，也完成了幾輪融資 ……

這樣的架勢(shì)和力度，頗有后發(fā)先至的意思，誰(shuí)讓它們背后都站著不俗的力量。的確，前浪就是要被拍在沙灘上的。

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重視研發(fā)不等于一味燒錢(qián)

從小鵬汽車(chē) 8 月公布的 2022 年第二季度財(cái)報(bào)來(lái)看，總營(yíng)收達(dá)到 74.36 億元，同比增長(zhǎng) 97.7%。

財(cái)報(bào)中值得關(guān)注的是，小鵬汽車(chē)的研發(fā)投入達(dá)到了 12.65 億元，占據(jù)總營(yíng)收的 17%。從 2021 年公布的財(cái)報(bào)中也能看出，全年 209.9 億元的營(yíng)收中，研發(fā)投入 41.4 億元，同比增長(zhǎng) 138.4%。而且，自 2018 年到 2022 年二季度，小鵬已累計(jì)投入研發(fā)超過(guò) 110 億元，長(zhǎng)期持續(xù)的研發(fā)投入造就了小鵬在電動(dòng)化和智能化的核心優(yōu)勢(shì)。

也因此，在一眾造車(chē)新勢(shì)力中，小鵬汽車(chē)被認(rèn)為是最像特斯拉的一個(gè)企業(yè)，就是因?yàn)閳?jiān)持要做全棧自研，在技術(shù)上也最舍得砸錢(qián)。

可進(jìn)入 2022 年，小鵬汽車(chē)的銷(xiāo)量業(yè)績(jī)和財(cái)報(bào)表現(xiàn)并不如意，在 2020 年虧損 27 億、2021 年虧損 49 億的基礎(chǔ)上，2022 上半年，小鵬汽車(chē)又虧損了 44 億，這兩年半已經(jīng)累計(jì)虧損 120 億。

【近幾個(gè)季度小鵬汽車(chē)凈利潤(rùn)情況】

除了 24.86 億元的研發(fā)費(fèi)用，小鵬汽車(chē)上半年銷(xiāo)售、營(yíng)銷(xiāo)等 33 億元的開(kāi)支也是筆不小的費(fèi)用，錢(qián)砸得不少，銷(xiāo)量卻不盡人意，讓何小鵬與他的管理團(tuán)隊(duì)略顯尷尬。

死磕技術(shù)的小鵬值得尊敬，但商業(yè)邏輯中，賺錢(qián)才是終極目的。因?yàn)椋偪竦馁Y本一定會(huì)有冷靜的時(shí)候，短暫的燒錢(qián)或許能夠容忍，但業(yè)績(jī)下滑，股價(jià)大跌之時(shí)，資本一定是冷酷的。

相比蔚來(lái)?yè)Q電模式和理想增程式混動(dòng)的多樣性選擇，小鵬鮮明卻單一的技術(shù)派風(fēng)格，也會(huì)在短期給自己帶來(lái)一些 " 煩惱 "。

在各大車(chē)企紛紛發(fā)布第三季度年報(bào)的時(shí)間點(diǎn)，小鵬汽車(chē)卻在經(jīng)歷股價(jià)和銷(xiāo)量的雙低迷時(shí)期，小鵬 G9 調(diào)整價(jià)格后引發(fā)的 " 余震 "，更是讓小鵬汽車(chē)董事長(zhǎng)何小鵬接連召開(kāi)多次公司管理層會(huì)議，對(duì)組織架構(gòu)和產(chǎn)品策略進(jìn)行反思和探討。

4

內(nèi)部架構(gòu)調(diào)整，能挽救頹勢(shì)嗎？

實(shí)際上，小鵬 G9 改配風(fēng)波某種程度上被認(rèn)為是小鵬汽車(chē)內(nèi)部管理問(wèn)題的縮影。一些宣傳賣(mài)點(diǎn)需要加錢(qián)選裝，讓消費(fèi)者吐槽。壓力之下，又宣布 " 免費(fèi) "，很明顯，小鵬汽車(chē)內(nèi)部出現(xiàn)了決策失誤。

本來(lái)，小鵬汽車(chē)的智能化核心賣(mài)點(diǎn)是比較受市場(chǎng)認(rèn)可的，但是很多用戶不一定能搞清楚小鵬和其他競(jìng)品不同的地方。

所以小鵬需要思考的，或許是想辦法根據(jù)自己的智能化去宣傳推廣，讓消費(fèi)者明白小鵬在車(chē)機(jī)交互和語(yǔ)音上的體驗(yàn)為何強(qiáng)大，顯然目前的市場(chǎng)部和品牌公關(guān)部，沒(méi)有交出像樣的答卷。

雖然，過(guò)去不少問(wèn)題讓大家都對(duì)小鵬汽車(chē)的管理能力存疑，但最近的一系列架構(gòu)調(diào)整動(dòng)作，或許也能讓人看到一絲希望。

這次組織調(diào)整最大的變化是小鵬汽車(chē)開(kāi)始將組織架構(gòu) BU 化（業(yè)務(wù)單元），以改善中心化的組織架構(gòu)對(duì)運(yùn)行效率產(chǎn)生的影響。

調(diào)整內(nèi)容包括計(jì)劃建立虛擬的委員會(huì)組織，涵蓋戰(zhàn)略、產(chǎn)規(guī)、技術(shù)規(guī)劃、產(chǎn)銷(xiāo)平衡以及 OTA 委員會(huì)五大委員會(huì)，涉及調(diào)整到的業(yè)務(wù)部門(mén)包括 UDS（用戶發(fā)展與服務(wù)中心）、產(chǎn)品規(guī)劃和市場(chǎng)公關(guān)。

何小鵬曾經(jīng)在接受采訪時(shí)提到自己不喜歡做管理，但由于找不到合適的搭檔，就把自己 " 逼 " 成了 CEO。現(xiàn)在看來(lái)，這份不喜歡的工作卻需要他做得更多，畢竟要先保證主營(yíng)業(yè)務(wù)的成功，才能 " 飛行 " 起來(lái)。