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近期，受到國內(nèi)外多重因素的影響，A股短期波動加大，投資者對于市場信心不足。接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，近年來隨著全面深化改革和高水平對外開放的不斷推進(jìn)，我國資本市場的生態(tài)正在發(fā)生根本性的變化，從長期來看，A股市場仍然具備較大的發(fā)展?jié)摿洼^強的吸引力。

基礎(chǔ)制度持續(xù)完善

“A股市場包容性和開放性的顯著提升，是近年來我國資本市場最為顯著的變化。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對記者表示。他指出，近年來，資本市場通過全面深化改革，各項基礎(chǔ)性制度不斷完善，從科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制，再到北交所設(shè)立，整個市場的包容性顯著上升。同時，伴隨著資本市場雙向開放的不斷推進(jìn)，不斷地有境外機構(gòu)和全球資本進(jìn)入A股市場。

董登新指出，受到各種因素的影響，市場出現(xiàn)短期波動是難免的。但從長期來看，資本市場正在進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，市場參與各方應(yīng)當(dāng)更有信心，用一種更長遠(yuǎn)的目光來看待市場。他表示，堅定的看好中國資本市場的基本面和未來長期向好發(fā)展的基本趨勢。

近年來，圍繞打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場總目標(biāo)，推進(jìn)“建制度、不干預(yù)、零容忍”九字方針的落地，資本市場實施了新一輪全面深化改革，市場整體正在發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化。從設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，到創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革，再到北交所的成立，證監(jiān)會系統(tǒng)推進(jìn)注冊制改革，帶動發(fā)行、上市、交易、持續(xù)監(jiān)管等基礎(chǔ)制度建設(shè)。深化投融資改革，出臺一系列促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展和證券基金機構(gòu)規(guī)范經(jīng)營的制度規(guī)則;構(gòu)建行政、民事、刑事打擊違法違規(guī)行為的制度體系，全面推進(jìn)資本市場在市場體系、上市公司、融資比例、中介機構(gòu)、投資者構(gòu)成等方面實現(xiàn)從規(guī)模擴張到質(zhì)量提升的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。同時以“零容忍”為抓手，凈化市場生態(tài)環(huán)境。完善證券執(zhí)法體制機制，構(gòu)建行政執(zhí)法、民事追償、刑事懲戒的立體追責(zé)體系，并強化行政執(zhí)法，嚴(yán)厲打擊各種違法違規(guī)行為。

川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂也表示，近年來，國內(nèi)多層資本市場不斷發(fā)展，全面注冊制持續(xù)推進(jìn)，退市制度進(jìn)一步完善，對外開放程度也在持續(xù)深化，國內(nèi)資本市場建設(shè)愈發(fā)成熟，將能夠更充分發(fā)揮資源分配功能。在對外開放方面，我國堅定推動資本市場雙向開放改革，隨著企業(yè)境外上市的相關(guān)利好政策逐步落地，監(jiān)管環(huán)境得到進(jìn)一步優(yōu)化，構(gòu)建了更加成熟的資本市場基礎(chǔ)制度體系。在退市制度方面，退市新規(guī)實踐以來，退市制度顯著優(yōu)化，退市新規(guī)整體較此前更加嚴(yán)格，覆蓋范圍更廣，更從多維度對上市公司進(jìn)行了要求，退市指標(biāo)不斷優(yōu)化，風(fēng)險類公司出清將進(jìn)一步提速，從而有效增強市場的金融資源配置功能，促進(jìn)我國資本市場穩(wěn)定運行。他強調(diào)，中國資本市場的長期吸引力并未改變，包括A股在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)仍然具備較強的吸引力。

市場結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化

伴隨著全面深化改革的深入，近年來，資本市場發(fā)生更加積極的結(jié)構(gòu)性變化，市場活力得到了顯著提升。從A股市場整體特別是上市公司的構(gòu)成和各板塊的活躍程度來看，要素資源正加速向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚，資金加大了對科技創(chuàng)新、制造業(yè)、中小企業(yè)等重點領(lǐng)域支持力度。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從各板塊的市值占比來看，近十年來，創(chuàng)業(yè)板從2012年的4.33%上升至目前的13.65%，科創(chuàng)板從無到有，市值占比目前已達(dá)5.61%，深證主板則從2012年的16.93%上升至目前的26.84%。從行業(yè)結(jié)構(gòu)來看，生物醫(yī)藥、集成電路等行業(yè)市值占比近年來不斷上升，在市場總市值占比中已經(jīng)分別達(dá)到了6.16%和4.66%。目前，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司家數(shù)分別超過400家、1100家，A股戰(zhàn)略新興行業(yè)的上市公司已近2200家，較三年前增長了約900家。生物醫(yī)藥、新一代信息技術(shù)等高科技行業(yè)市值占比由三年前的22.2%上升至31.8%。上市公司結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，既是我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的直接反映，也是資本市場服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的生動體現(xiàn)。

上市公司是資本市場的基石。近年來，圍繞筑牢這一市場基石，除了在入口端顯著提升市場的包容性，吸引更多的創(chuàng)新型優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入市場外，監(jiān)管部門還統(tǒng)籌推進(jìn)提高上市公司質(zhì)量、健全退市機制、多層次市場建設(shè)等重點領(lǐng)域的改革，上市公司質(zhì)量提升取得積極成效，高風(fēng)險公司持續(xù)壓降，常態(tài)化退市機制加速形成。過去三年來，證監(jiān)會共對上市公司移送稽查立案232家次，與之前三年相比增長82.7%;共有77家公司退市，是之前三年的6倍，資本市場吐故納新的速度正在加快。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍對記者表示，近年來資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)不斷完善，推動新經(jīng)濟(jì)企業(yè)進(jìn)入市場，為市場引入源頭活水，同時完善退市制度，加速市場優(yōu)勝劣汰，使市場具備了長期健康發(fā)展的基礎(chǔ)。另一方面，上市公司是資本市場的基石，監(jiān)管不斷采取措施來提升上市公司質(zhì)量，推動上市公司增強主業(yè)，增強競爭能力，也有利于市場的長期健康發(fā)展。楊德龍指出，今年以來，受到各種因素影響，A股市場出現(xiàn)持續(xù)下跌，但從長期來看，中國資本市場仍然具有比較大的發(fā)展?jié)摿?，?yōu)質(zhì)公司也具備長期的投資價值。

估值水平接近歷史底部

證監(jiān)會指出，從歷史、大勢和全局的角度看，我國資本市場30余年的改革和發(fā)展取得了巨大成就，規(guī)模、質(zhì)量和治理水平實現(xiàn)跨越式發(fā)展，資本市場改革發(fā)展保持良好態(tài)勢。我國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有改變，資本市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，上市公司質(zhì)量和投資者結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)向好趨勢，居民財富管理需求旺盛，國際吸引力不斷增強，當(dāng)前和今后一個時期，資本市場發(fā)展還處于重要戰(zhàn)略機遇期。

實際上，各類機構(gòu)普遍認(rèn)為，對于當(dāng)前市場已經(jīng)不宜過度悲觀。從估值水平來看，國聯(lián)證券研究顯示，結(jié)合過去15年來看，當(dāng)前上證綜指的市盈率和市凈率估值分別處在14.3%和0.3%的低分位水平。分行業(yè)看，當(dāng)前市盈率和市凈率在過去15年中均處在10%以內(nèi)分位水平的行業(yè)有計算機、通信、紡織服裝、醫(yī)藥生物、石油石化、環(huán)保、非銀金融、傳媒、電子。上述主要集中在成長性行業(yè)中，即目前成長性行業(yè)估值已接近歷史底部區(qū)域。西部證券研究也顯示，整體來看，當(dāng)前市場估值的調(diào)整已經(jīng)接近歷史極限水平;從股債間的比價關(guān)系來看，當(dāng)前A股隱含收益率與10年期國債收益率的差值也創(chuàng)下了2008年金融危機以來的新高，權(quán)益資產(chǎn)的投資價值凸顯。