皮海洲 | 立方大家談專(zhuān)欄作者

5月20日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)功能支持受疫情影響嚴(yán)重地區(qū)和行業(yè)加快恢復(fù)發(fā)展的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)，提出23項(xiàng)政策舉措，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)功，支持上市公司抗疫紓困。

《通知》通過(guò)加大直接融資支持力度、實(shí)施延期展期政策、優(yōu)化監(jiān)管工作安排、發(fā)揮行業(yè)機(jī)構(gòu)作用等四個(gè)方面，在企業(yè)申請(qǐng)首發(fā)上市、北交所上市、再融資、并購(gòu)重組、公司債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等方面加大政策支持力度。

比如，根據(jù)《通知》，對(duì)2022年業(yè)績(jī)受疫情影響嚴(yán)重地區(qū)和行業(yè)申請(qǐng)首發(fā)上市的企業(yè)，在符合板塊定位及發(fā)行上市條件的前提下，經(jīng)中介機(jī)構(gòu)核查情況屬實(shí)且不對(duì)持續(xù)盈利能力或持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力構(gòu)成重大不利影響的，相關(guān)審核或注冊(cè)工作正常推進(jìn)。

受疫情影響嚴(yán)重地區(qū)和行業(yè)企業(yè)申請(qǐng)北交所上市、全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的，實(shí)施專(zhuān)人對(duì)接、即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)。受疫情影響嚴(yán)重地區(qū)和行業(yè)企業(yè)發(fā)行公司債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的，或者債券募集資金用于疫情防控相關(guān)領(lǐng)域或用于償還疫情防控期間到期債券產(chǎn)品的，實(shí)施專(zhuān)人對(duì)接、即報(bào)即審。

2022年年底前受疫情影響嚴(yán)重地區(qū)和行業(yè)的上市公司，證監(jiān)會(huì)將對(duì)其再融資申請(qǐng)實(shí)施專(zhuān)人對(duì)接、即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)；對(duì)其發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)申請(qǐng)適用“小額快速”審核機(jī)制的，計(jì)算交易金額時(shí)不再適用最近12個(gè)月內(nèi)累計(jì)計(jì)算的要求；發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金的，放寬募集配套資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還債務(wù)的比例限制。

從上述措施來(lái)看，確實(shí)體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)2022年業(yè)績(jī)受疫情影響嚴(yán)重地區(qū)和行業(yè)所屬公司的支持。畢竟對(duì)于受疫情影響嚴(yán)重的公司或上市公司來(lái)說(shuō)，IPO、再融資、并購(gòu)重組等事宜，事關(guān)企業(yè)的切身利益，更事關(guān)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此，證監(jiān)會(huì)的23條措施給這些企業(yè)送上了一顆定心丸。

不過(guò)，從投資者的角度來(lái)看，不論是IPO，還是再融資，或并購(gòu)重組以及公司債券，這些事項(xiàng)最終都需要由投資者來(lái)買(mǎi)單。比如，受疫情影響嚴(yán)重地區(qū)和行業(yè)上市公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)申請(qǐng)適用“小額快速”審核機(jī)制，在計(jì)算交易金額時(shí)不再適用最近12個(gè)月內(nèi)累計(jì)計(jì)算的要求。發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金的，放寬募集配套資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還債務(wù)的比例限制。這其中的諸多放寬條件，其涉及到的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，最終都落到了投資者的身上。可見(jiàn)，管理層出臺(tái)的資本市場(chǎng)支持企業(yè)的紓困措施，其中的部分措施是管理層出政策，投資者來(lái)買(mǎi)單的，也就是說(shuō)，是投資者在為受疫情影響嚴(yán)重地區(qū)和行業(yè)的企業(yè)紓困。

在資本市場(chǎng)，投資者是最重要的參與者，是資本市場(chǎng)的“資方”，因此，在管理層出臺(tái)的紓困政策里，最終由投資者來(lái)完成為企業(yè)紓困的任務(wù)，這是很正常的現(xiàn)象。畢竟在資本市場(chǎng)，上市公司與投資者的關(guān)系就是投融資關(guān)系。上市公司是融資方，投資者是投資方。所以，為企業(yè)紓困的使命最終只能是由作為“資方”的投資者來(lái)完成，這其實(shí)也是無(wú)可非議的。

不過(guò)，從資本市場(chǎng)管理者的角度來(lái)說(shuō)，也需要切實(shí)關(guān)心投資者的利益。如果只是一味地讓投資者付出，那么這個(gè)市場(chǎng)就會(huì)對(duì)投資者失去魅力，就會(huì)有很多的投資者遠(yuǎn)離這個(gè)市場(chǎng)。尤其是在管理層為企業(yè)紓困，需要投資者付出的情況下，管理層也有必要給投資者紓困，讓投資者得到一些實(shí)際利益。只有如此，才能更好地讓投資者為企業(yè)紓困貢獻(xiàn)力量。

那么管理層如何給投資者紓困呢？從目前的股市來(lái)看，管理層可以切實(shí)做好“兩稅”的減免工作。首先是減征證券交易印花稅。根據(jù)財(cái)政部日前公布的財(cái)政收入數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月證券交易印花稅1250億元，比上年同期增長(zhǎng)21.9%。而從今年的股市行情來(lái)看，1-4月的股市行情呈單邊下跌的走勢(shì)，這意味著投資者是普遍虧損的。在這種市況下，證券交易印花稅還同比增長(zhǎng)21.9%，這表明證券交易印花稅的征收，加重了投資者的虧損。因此，管理層在給企業(yè)紓困的同時(shí)，也有必要給投資者紓困，減征證券交易印花稅。

其次是取消紅利稅的征收。紅利稅是一個(gè)非常不合理的稅收品種，對(duì)中小投資者尤其不公平。畢竟中小投資者是市場(chǎng)上的弱勢(shì)群體，但紅利稅卻向弱勢(shì)群體征收，是對(duì)弱小的一種欺負(fù)。同時(shí)紅利稅的征收也扭曲了股市里的價(jià)值投資，導(dǎo)致上市公司分紅越多，投資者損失越大的怪象出現(xiàn)，上市公司分紅還不如不分紅。因此，紅利稅是對(duì)價(jià)值投資理念的顛覆。故而有必要取消紅利稅，倡導(dǎo)價(jià)值投資，理性投資，切實(shí)保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。這也是給投資者紓困的一項(xiàng)實(shí)際措施。

責(zé)編:楊志瑩 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬(wàn)軍偉