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新能源大爆發(fā),這家給車芯散熱的安徽公司賺了 5 億-焦點觀察

時間:2023-05-12 14:10:53 來源: 36氪


編者按:隨著越來越多的公司開始沖 IPO 上市,硬氪特推出上市快報——硬氪 IPO,用最短時間呈現(xiàn)最核心信息。以下為第七期——黃山谷捷。


(相關資料圖)

文 | 鄭燦城

編輯 | 彭孝秋

近日,功率半導體龍頭英飛凌供應商「黃山谷捷」遞表上交所,擬沖擊科創(chuàng)板,此次 IPO 計劃募資 5 億元。

黃山谷捷主營功率半導體模塊散熱基板,后者是 IGBT 功率模塊的組成部分。在功率模塊中散熱基板主要有三個作用——熱量傳導(散熱,主要作用)、機械支撐和結構保護。

從結構上看,IGBT 功率模塊最下層為散熱基板,和上面的覆銅陶瓷基板(DBC 基板)焊接,再上面是 IGBT 芯片。

黃山谷捷產(chǎn)業(yè)鏈及 IGBT 功率模塊示意圖,源自招股書

IGBT 功率模塊通常采用液冷散熱,可以進一步分為間接液冷散熱和直接液冷散熱。前者為平地散熱基板,不直接和冷卻液接觸,中間隔了一層導熱硅脂,因此散熱效率不高;后者為針式散熱基板,直接和冷卻液接觸,且面積更大,因此散熱效率更高,是目前主流的散熱方式,也是黃山谷捷主要產(chǎn)品,2022 年收入占比在 96% 以上。

兩種散熱結構示意圖,源自招股書

黃山谷捷的主要客戶都是功率半導體大廠,其中包括國際大廠德國英飛凌(全球第一)、美國安森美(全球第二)、德國博士、日本日立和瑞士意法半導體;國內大廠中車時代、斯達半導、士蘭微和中芯集成。

終端應用來看,大部分用在新能源汽車上(2022 年占比超 96%),這其中就包括大眾、奔馳、理想、寶馬、蔚來、吉利等等。

黃山谷捷前五大客戶情況,源自招股書,36 氪整理

所以隨著新能源汽車銷量略創(chuàng)新高,黃山谷捷業(yè)績也水漲船高。根據(jù)招股書,2020 年至 2022 年,黃山谷捷賣出主要產(chǎn)品對應銷量 65 萬、186 萬和 442 萬件,2021 年和 2022 年對應同比增長 194% 和 126%;

收入分別為 0.89 億元、2.55 億元和 5.37 億元,2021 年和 2022 年同比增長 187% 和 110%;

凈利潤分別為 0.15 億元、0.34 億元和 1.02 億元,對應增長 126% 和 199%。

銷量情況(左)、業(yè)績情況(右),源自招股書,36 氪整理

估值方面,2022 年 5 月,黃山谷捷引入外部資本賽格高技術(主要股東深圳賽格集團)和上汽科技,二者均為國有,該輪融資對應估值 3.84 億元,隨后黃山谷捷引入員工持股平臺,對應估值超 4 億,按 2021 的凈利潤水平來算,對應 11.88 倍 PE。相同的估值水平,如果按 2022 年的凈利潤算,對應 12 億估值。

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