大河財(cái)立方《財(cái)金先生》第9期

【大河財(cái)立方 記者 裴熔熔 楊薩 徐曼麗】“在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域真是‘已行之事，后必再行。陽光之下，并無新事’。”這是印在余永定著作《太陽之下無新事》腰封上的一句話。他認(rèn)為，過往20余年中國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的歷程，可以歸結(jié)為一句話：增長是硬道理。

2月21日，浙商銀行鄭州分行在成立六周年之際，邀請著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家余永定做客龍湖講堂，開展了主題為《宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與政策》的專題講座。

(資料圖片僅供參考)

余永定是中國社會科學(xué)院學(xué)部委員、“十四五”國家發(fā)展規(guī)劃專家委員會委員、上海浦山新金融發(fā)展基金會會長、中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所前所長、中國世界經(jīng)濟(jì)學(xué)會前會長、中國人民銀行前貨幣政策委員會委員、牛津大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。他的論文《通過加總推出的總供給曲線》曾獲中國經(jīng)濟(jì)學(xué)界的最高獎——孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)獎。

展望2023年，各界普遍看好中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景。聯(lián)合國發(fā)布的《2023年世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望》報(bào)告中預(yù)測，2023年世界經(jīng)濟(jì)增速將降至1.9%，中國經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到4.8%。IMF（國際貨幣基金組織）發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，將2023年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從此前的4.4%上調(diào)至5.2%。在余永定看來，中國2023年的經(jīng)濟(jì)增長有望出現(xiàn)較強(qiáng)反彈，GDP增速有望達(dá)到6%。

作為深耕國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的頂尖經(jīng)濟(jì)學(xué)家，余永定既接受過嚴(yán)格的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)訓(xùn)練，同時(shí)對于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著真切的了解。在研學(xué)方面，余永定始終秉承科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度，所有的結(jié)論都有詳實(shí)的數(shù)據(jù)和生動的例證作為支撐。在兩個(gè)多小時(shí)的專題講座中，余永定深入剖析了2023年世界經(jīng)濟(jì)、中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢，并提出了獨(dú)到見解。

2023年中國GDP增速能達(dá)到多少？推動或制約經(jīng)濟(jì)增長的因素有哪些？怎樣看待我國房地產(chǎn)市場前景及其對經(jīng)濟(jì)增長的影響？在這場講座中，余永定給出了自己的答案。

大河財(cái)立方記者獨(dú)家整理如下——

2023年中國GDP有望達(dá)到6%，房地產(chǎn)增速應(yīng)當(dāng)?shù)陀贕DP增速

問題：2022年中國經(jīng)濟(jì)增速為3%，2023年預(yù)計(jì)能達(dá)到多少?

余永定：中國2023年經(jīng)濟(jì)增長有望出現(xiàn)較強(qiáng)反彈。

2019年、2020年和2021年，中國GDP的增速分別是6%、2.2%和8.1%，3年平均值是5.4%。中國政府以2019年、2020年和2021年3年平均數(shù)為依據(jù)，把2022年GDP增速目標(biāo)定為5%~5.5%之間。

我認(rèn)為中國潛在經(jīng)濟(jì)增速應(yīng)該不低于6%，考慮到疫情對供應(yīng)鏈的破壞，2022年經(jīng)濟(jì)增速應(yīng)該至少為5%。這樣看來，從2019年到2022年經(jīng)濟(jì)增速平均為5.3%。保守一些，設(shè)2022年和2023年的平均增速為5%，2020年和2021年兩年平均增速為5.51%，由于2022年的低基數(shù)，2023年經(jīng)濟(jì)增速應(yīng)該能達(dá)到7%。考慮到疫情對供應(yīng)鏈的嚴(yán)重破壞，再估計(jì)得保守一些，設(shè)2022年和2021年2年平均增速為4.5%，2020和2021年2年平均增速為5.51%，2023年GDP增速應(yīng)該能達(dá)到6%。

問題：中國2023年的經(jīng)濟(jì)增長有望出現(xiàn)較強(qiáng)的反彈原因有哪些？

余永定：中國2023年經(jīng)濟(jì)增長有望出現(xiàn)較強(qiáng)反彈，主要原因有兩個(gè)。一是2023年GDP增速基數(shù)較低，并且多年來中國經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行在低于潛在經(jīng)濟(jì)增長速度的范圍之內(nèi)；二是中國還有實(shí)行擴(kuò)張型宏觀經(jīng)濟(jì)政策的較大空間。

首先是財(cái)政政策空間。盡管我國的地方債務(wù)問題相對明顯，但根據(jù)IMF的數(shù)據(jù)，中國政府債務(wù)（中央政府加地方政府）對GDP比為71.5％(2021年10月)。與中國相對比，日本國債對GDP比為262％、意大利151％、美國137％、西班牙118％、新加坡118％、加拿大113％、法國113％、歐元區(qū)95.6％、德國69.3％。考慮到中國的高儲蓄率和良好的國際收支狀況，中國財(cái)政狀況顯然好于大多數(shù)發(fā)達(dá)國家。

其次是貨幣政策空間。作為最重要的貨幣政策工具，中國的準(zhǔn)備金率的加權(quán)平均數(shù)目前為7.8％，美國的準(zhǔn)備金率自2020年3月就已經(jīng)降到0％。中國的其他各種政策利息率如R007（銀行間7天質(zhì)押式回購利率）為2％左右、中期（1年期）MLF利息率為2.75％，目前仍有下調(diào)的空間。

問題：怎樣看待我國房地產(chǎn)市場前景及其對經(jīng)濟(jì)增長的影響?

余永定：從資源配置角度來看，中國房地產(chǎn)比重過高，應(yīng)適當(dāng)降低房地產(chǎn)在總投資中的比例，房地產(chǎn)的增速應(yīng)略低于GDP增速。

房地產(chǎn)行業(yè)在發(fā)展中應(yīng)該秉持“房子是用來住的，不是用來炒的”的觀念，除了房地產(chǎn)投資要穩(wěn)、房價(jià)要穩(wěn)，房產(chǎn)也要有透明度。另外值得關(guān)注的是，目前我國在房屋建設(shè)中存在一些結(jié)構(gòu)性問題，比如存在大量空置高端住宅、租賃房市場環(huán)境有待改善等。可以適當(dāng)增加廉租房供給，健全房屋租賃市場，緩解低收入群體，尤其是青年群體的住房問題。

但是，房地產(chǎn)調(diào)控不應(yīng)該和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的總方向發(fā)生沖突。例如，當(dāng)宏觀調(diào)控需要把穩(wěn)增長放在首位時(shí)，不應(yīng)該讓房地產(chǎn)投資發(fā)生激烈震蕩，以致妨礙穩(wěn)增長目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。房地產(chǎn)有自己的周期，房地產(chǎn)周期和宏觀經(jīng)濟(jì)周期可能并不同步。例如，在需要抑制房價(jià)飆升的同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢可能要求央行執(zhí)行擴(kuò)張性貨幣政策。在這種情況下，穩(wěn)定房價(jià)可以需要考慮使用稅收政策和其他政策。

堅(jiān)持執(zhí)行擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，充分激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長潛力

問題：如何評估2023年我國通脹壓力？

余永定：對2023年某個(gè)時(shí)期存在發(fā)生較明顯通脹壓力的可能性，我們應(yīng)該有充分思想準(zhǔn)備。

從2023年1月份各項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)正處在迅速反彈過程中。根據(jù)其他國家的經(jīng)驗(yàn)，在疫情出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)、封控完全解除之后，各類需求，特別是消費(fèi)需求，會迅速反彈。

2023年我國需要執(zhí)行較大力度的擴(kuò)張性政策。但由于供應(yīng)鏈的修復(fù)恐怕會明顯滯后，再加上某些“黑天鵝”性質(zhì)事件的供給沖擊，供給增長可能一時(shí)跟不上需求增長。在這種情況下，供求缺口在經(jīng)過一定時(shí)滯后會轉(zhuǎn)化為通貨膨脹。

因而，我們對2023年出現(xiàn)某種程度的通貨膨脹應(yīng)該有所準(zhǔn)備，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的擴(kuò)張程度要充分考慮通貨膨脹形勢的制約。我們也應(yīng)該認(rèn)識到，為了保持一定的經(jīng)濟(jì)增速，中國可能需要在一定時(shí)間內(nèi)忍受較高的通脹率。2023年如何實(shí)現(xiàn)增長和通脹的最佳平衡，可能會成為重要挑戰(zhàn)。

問題：基礎(chǔ)設(shè)施投融資結(jié)構(gòu)有何特點(diǎn)？應(yīng)做何種調(diào)整？

余永定：中國基礎(chǔ)設(shè)施投資融資結(jié)構(gòu)的最重要特點(diǎn)，是低收益（甚至無收益）、缺乏現(xiàn)金流（甚至無現(xiàn)金流）的具有極高公共產(chǎn)品性質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過度依賴市場化的高成本資金。

應(yīng)如何調(diào)整？第一，財(cái)政預(yù)算的結(jié)構(gòu)應(yīng)該有所調(diào)整，要加大一般公共預(yù)算對基礎(chǔ)投資的支持力度；第二，加大中央政府一般公共預(yù)算對地方政府的轉(zhuǎn)移支付，可對基建投資提供貼息貸款；第三，適度放寬銀行和其他投資者對購買城投債的限制，給予金融機(jī)構(gòu)，特別是商業(yè)銀行更大的自主權(quán)；第四，通過金融創(chuàng)新，為基礎(chǔ)設(shè)施融資開辟新渠道。總之，應(yīng)該把相當(dāng)一部分基礎(chǔ)設(shè)施融資負(fù)擔(dān)逐漸轉(zhuǎn)回中央政府，逐漸增加中央一般公共預(yù)算赤字，提高赤字率。

中央制定了嚴(yán)格的專項(xiàng)債發(fā)放和使用管理規(guī)則，這樣做雖有其必要性，但在實(shí)踐中過于嚴(yán)苛、缺乏靈活性的規(guī)則，成為專項(xiàng)債資金閑置或無法得到有效利用、擴(kuò)張性財(cái)政政策無法充分發(fā)揮其效力的重要原因。可以適當(dāng)放寬對專項(xiàng)債發(fā)行和使用的限制，提高專項(xiàng)債使用效率。此外，在防范道德風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，要調(diào)動地方政府積極性。盡管企業(yè)是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要實(shí)施者，但地方政府在地方一級的基礎(chǔ)設(shè)施投資中扮演規(guī)劃、協(xié)調(diào)和監(jiān)督的重要作用，要建立相應(yīng)的激勵機(jī)制，鼓勵地方政府用好專項(xiàng)債。

問題：如何看待擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策與體制改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整？

余永定：特別需要指出的是，擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策只是激發(fā)中國經(jīng)濟(jì)增長潛力的必要條件，中國還必須依據(jù)“使市場在資源配置中起決定性作用”的改革方案，推進(jìn)各項(xiàng)改革措施。例如，進(jìn)一步落實(shí)十八屆三中全會提出的建立健全“產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度”“法治中國建設(shè)”“企業(yè)自主經(jīng)營”“權(quán)力運(yùn)行制約和監(jiān)督體系”和“法治政府和服務(wù)型政府建設(shè)”。只有這樣，我們才能調(diào)動各級政府、不同類型企業(yè)和廣大群眾的積極性。從某種意義上講，執(zhí)行擴(kuò)張性宏觀經(jīng)濟(jì)政策刺激經(jīng)濟(jì)增長，只是為改革和調(diào)整爭取時(shí)間。

責(zé)編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉