【大河報·大河財立方】（記者 陳薇）又一家“老牌”獨角獸企業向港交所發起沖擊。

日前，豬八戒股份有限公司（以下簡稱“豬八戒網”）向港交所提交了招股說明書，這家幾乎被人遺忘的互聯網“老將”，以這樣的方式獲得了眾多關注。在過去的十多年中，豬八戒網曾多次尋求上市，包括2011年沖擊納斯達克、2019年遞表科創板，而“三戰”選擇港交所的豬八戒網，最近三年半剛剛虧損了10億元。

“企服界的淘寶”再戰IPO

(資料圖)

豬八戒網成立于2006年，時任《重慶晚報》首席記者的朱明躍看到互聯網創業的機會，32歲的他毅然辭掉媒體工作，靠外包開發了豬八戒網。

自創立以來，豬八戒網就定位匹配企業雇主的服務需求與服務商的技能，撮合企業雇主與服務商的交易。

豬八戒網能成長起來，與大眾創業、萬眾創新浪潮分不開，大量中小企業為了滿足經營管理以及監管需求，需要通過平臺獲取專門的外部機構，來幫助企業完成財稅、法律、IT開發等大量的職能部門工作。

正如豬八戒網當年的slogen“開公司就找豬八戒網”，這句話就概括了豬八戒網最核心的業務。

根據公司此次披露的招股書，豬八戒網目前擁有三個業務板塊，分別是企業服務平臺（包括匹配服務、會員服務、廣告服務、工具及SaaS訂閱服務），智慧企業服務（包括智慧工商財稅服務、智慧知識產權服務、智慧科技咨詢服務）和產業服務（包括創業創新園區服務、產業解決方案服務）。

其中，智慧企業服務為公司貢獻了最多的收入。從2019年至2021年，公司來自智慧企業服務的收入分別為3.10億元、3.33億元、3.43億元，占比一直保持在43%左右。

借助互聯網快速發展的紅利，豬八戒網也可以說是國內最早一批獨角獸企業。自2007年到2018年，公司共獲得8輪融資，引入了IDG資本、賽伯樂投資、重慶文投集團等知名資方。公開資料顯示，豬八戒網在2015年C輪融資完成后估值已超百億。隨著許多企業數字化轉型，彼時豬八戒網還被稱為“企服界的淘寶”，風光一時無兩。

最近三年半虧損超10億

豬八戒網在IPO這條“取經路”上走得頗為坎坷。

2011年豬八戒網就尋求在美國納斯達克上市。當時互聯網企業正在經歷美股上市熱潮，但2015年，豬八戒網主動擱置了美股上市計劃。2019年7月，豬八戒網向中國證券監督管理委員會重慶監管局提交上市輔導備案，但隨后也石沉大海。今年10月，豬八戒網選擇轉戰港交所，目前已經提交招股書。

“無論是2011年還是2019年，互聯網都是正值風口，豬八戒網也處于成長的鼎盛時期，當時都因為各種各樣的原因沒能上市成功，選擇現在上市更是阻力重重。”互聯網分析師于斌說。

由于服務中小企業基數巨大，豬八戒網每年撮合的業務數量與頻次非常可觀。從2019年到2021年，豬八戒網服務企業數量為23萬名、24萬名、30.8萬名，作為平臺豬八戒網也取得了24.35億元、54.82億元、84.05億元GMV，平均客單價也從10492元提高到25416元。

以2021年GMV計，豬八戒網依然是在國內綜合型定制化企業服務電商頭部企業，但遺憾的是，GMV的快速增長，并沒有為公司帶來相應的營收和凈利潤，2020年以及2021年公司營收增速從5.6%降至1.4%，而且預計2022年大概率進一步下滑，同時豬八戒網虧損為2.725億元、2.679億元、3.662億元，加上今年上半年1.333億元虧損，三年半虧損10.399億元。

收傭金還是不是好的商業模式

作為一家成立已經16年的公司，依然持續虧損意味著，其商業模式值得商榷。

豬八戒網貢獻營收最多的智慧企業服務中，匹配服務獲得傭金是最大收益來源。

在十余年前，國內企業服務市場尚未數字化，豬八戒網早期采用抽傭匹配信息并沒有問題。但近年來，移動互聯網的發展讓各行各業信息不對稱的問題，有了越來越多的針對性解決方案。因此，豬八戒網匹配服務傭金收入也遭遇瓶頸。

再加上平臺管理不足，服務過程中有一些漏洞，導致服務商、買家都得不到實際利益保障，雙向口碑下滑的結果，也讓豬八戒的生存更加艱難。

豬八戒網也嘗試過金融服務、教育的新業務，但因對業務發展貢獻不大，均已剝離。據招股書披露，公司出資設立重慶八戒教育科技有限公司等職業教育業務已經剝離，同時，公司也將金融業務以6.54億元的價格轉讓給嘉興歸藏股權投資合伙企業（有限合伙）及重慶靈華清鳴企業管理有限公司。

在這種情況下，以人工成本為主的行政開支卻一直居高不下。

有機構估算，豬八戒網今年上半年平均每位行政人員月均成本4.25萬元，遠超研發人員月均1.62萬元的成本，對此豬八戒網解釋，主要是員工股權激勵等所致。只是，這種虧損依然要給員工高薪的公司，到二級市場上不知道投資者會是什么反應。

豬八戒網對上市融資的渴望

站在風口上，豬也能飛起來。無疑，豬八戒網就是那個曾經幸運地站上風口的豬，但風口溜走，豬也得尊重地球引力，對豬八戒網來說，現在肯定并不是最好的上市時機。

但自身造血能力不足的豬八戒，卻因為資金壓力越來越大，對于融資非常渴望，豬八戒網上一次獲得融資，還是在2018年。

今年上半年，豬八戒賬面現金及等價物只有2.89億元，但長、短期貸款以及交易性金融負債合計高達14.02億元。豬八戒目前資產負債率已從2019年的117.83%上升至201.81%。

豬八戒網業務的落寞，也讓銀行授信時更為謹慎。2020年，豬八戒網從銀行拿到的長期和短期貸款合計為5.75億元，如今只有1.52億元，其中長期貸款只剩下3000萬元。

因此，此時欲上市的豬八戒網更像是抓住一次“續命”的機會，同時也是給十余年來投資自己眾多基金一個交代。

在這次招股書中，豬八戒網選擇了車貨匹配的滿幫貨運作為自己的同業公司，盡管雙方都涉及信息匹配，但兩家公司主營重合度并不高。這意味著，豬八戒網還能保留“國內綜合型定制化企業服務電商頭部企業”的名號，其實不是豬八戒網有多努力，而是類似模式網站都消失了。

第三次走上IPO之路的豬八戒網，能否憑借招股說明書中“定制化企業服務電商平臺”等時髦詞匯勝出，依然是個未知數。

責編:高帥 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉