美國當(dāng)?shù)貢r間3月16日，美聯(lián)儲加息“靴子落地”。此次加息時點(diǎn)和加息規(guī)模均符合市場預(yù)期，貨幣政策緊縮的外溢效應(yīng)部分釋放，金融市場整體表現(xiàn)平穩(wěn)，但連續(xù)加息預(yù)期下，資金從新興經(jīng)濟(jì)體回流的風(fēng)險仍不可避免。不過，業(yè)內(nèi)人士表示，中國跨境資金流動將保持穩(wěn)定，中國市場對外資也將保持吸引力。中國貨幣政策仍將以我為主，更加主動作為，降息降準(zhǔn)仍有空間。

美聯(lián)儲啟動多次加息周期

美國當(dāng)?shù)貢r間3月16日，美聯(lián)儲宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個基點(diǎn)到0.25%至0.5%之間。這是美聯(lián)儲2018年12月以來首次加息。為配合新的聯(lián)邦基金利率區(qū)間，美聯(lián)儲同時上調(diào)了其他多個政策利率：將存款準(zhǔn)備金利率、隔夜回購利率、隔夜逆回購利率和一級信貸利率分別上調(diào)至0.40%、0.50%、0.30%和0.50%。

此次加息幅度和時點(diǎn)均在市場預(yù)期之內(nèi)。引發(fā)市場更加廣泛關(guān)注的是，美聯(lián)儲在會議后發(fā)表的聲明中對加息和縮表進(jìn)程進(jìn)行了新的闡述，明確未來將持續(xù)加息，并暗示即將開始縮表，表現(xiàn)出了更加激進(jìn)的立場。美聯(lián)儲下調(diào)了今年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，從去年12月的4%降至2.8%，但維持明年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測在2.2%。今明兩年的失業(yè)率預(yù)測都維持在3.5%。但今年美國通脹率和核心通脹率的預(yù)期分別上調(diào)1.7個百分點(diǎn)和1.4個百分點(diǎn)，調(diào)整為4.3%和4.1%，遠(yuǎn)高于2%的通脹目標(biāo)。

“為了尋求長期實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)以及2%的通脹目標(biāo)……預(yù)計持續(xù)上調(diào)目標(biāo)利率區(qū)間是合適的。同時，在即將到來的會議上，將開始削減美聯(lián)儲對美國國債、機(jī)構(gòu)債券以及機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的規(guī)模。”聲明指出。

據(jù)加息點(diǎn)陣圖預(yù)測顯示，多數(shù)美聯(lián)儲官員預(yù)測，至2022年年末，美國聯(lián)邦基金利率區(qū)間將上升至1.75%-2%。至2023年年末，這一區(qū)間上限將上升至2.75%。中國銀行研究院研究員鄒子昂表示，這意味著，若按照每次加息25個基點(diǎn)的節(jié)奏推測，2022年和2023年，美聯(lián)儲還將分別至少加息6次和3次。

外媒報道顯示，市場認(rèn)為美聯(lián)儲會后聲明暗示貨幣政策收緊速度將是2006年以來最快，美聯(lián)儲的加息步伐也將比此前預(yù)計的更為激進(jìn)。

外溢效應(yīng)對中國影響有限

美聯(lián)儲此次貨幣政策緊縮的外溢效應(yīng)已部分釋放。本次議息會議后，金融市場呈現(xiàn)出市場預(yù)期內(nèi)“靴子落地”行情，并未出現(xiàn)“緊縮恐慌”，加上俄烏緊張局勢有緩和跡象，3月17日，亞洲市場上，資金離開此前的避險貨幣日元，風(fēng)險資產(chǎn)價格則有所回升。

香港金管局17日追隨美聯(lián)儲加息，香港股票市場17日表現(xiàn)良好。香港金管局表示，盡管美聯(lián)儲加息、環(huán)球金融市場近日波動劇烈，但港元市場如常有序運(yùn)作，港元匯率穩(wěn)定，未看到資金流動出現(xiàn)異常。

歐美市場也顯得相對平靜，投資者正在消化美聯(lián)儲加息會議上帶來的信息。由于對美聯(lián)儲加息早有預(yù)期，目前市場主要是對此前的預(yù)期進(jìn)行重新定價。

不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，加息以及未來連續(xù)加息的預(yù)期將帶動美元資產(chǎn)收益率上行，大量非美元資產(chǎn)，尤其是對風(fēng)險管理能力較弱的新興市場國家貨幣資產(chǎn)將面臨拋售風(fēng)險，金融市場波動、資本外流、匯率貶值等現(xiàn)象不可避免。

日本共同社17日預(yù)計，美聯(lián)儲提高利率將對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，特別是有可能導(dǎo)致美元走強(qiáng)，日元走弱，資金則有從新興經(jīng)濟(jì)體回流的風(fēng)險。

業(yè)內(nèi)人士也普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲加息對中國的跨境資金流動影響有限。國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英此前表示，和上一輪美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整相比，近年來我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈優(yōu)勢更加突出，而且金融市場對外開放穩(wěn)步推進(jìn)，人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善，跨境資金流動穩(wěn)定性顯著增強(qiáng)，可以較好地應(yīng)對外部環(huán)境變化。

中國市場對外資也保持持續(xù)吸引力。記者從花旗獲悉，今年以來，花旗全球投資委員會進(jìn)一步上調(diào)了中國配置比重。盡管近期中國市場出現(xiàn)一定波動，但花旗分析師依然看好中國股市的未來走勢。花旗分析師表示，受益于中美利差、中國長期的投資機(jī)遇、以及海外資金的全球配置需求，未來海外資金仍然會繼續(xù)流入中國。

中國貨幣政策仍將以我為主

業(yè)內(nèi)人士表示，歐美主要國家貨幣緊縮的背景下，中國貨幣政策仍將以我為主，積極發(fā)力“穩(wěn)增長”。

郵儲銀行研究員婁飛鵬表示，我國貨幣政策操作堅持以我為主，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨穩(wěn)增長壓力，需要加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。美國面臨嚴(yán)重的通貨膨脹壓力，需要貨幣政策收緊穩(wěn)定通脹。據(jù)此來看，經(jīng)濟(jì)形勢的不同決定了美聯(lián)儲加息，美聯(lián)儲加息不會影響我國貨幣政策發(fā)力的方向。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，與海外通脹升溫迫使美聯(lián)儲等央行貨幣政策收緊不同，2022年國內(nèi)CPI運(yùn)行中樞僅會比上年溫和抬升，并將繼續(xù)保持在3.0%的控制目標(biāo)之內(nèi);與此同時，盡管俄烏緊張局勢正在推高原油等國際大宗商品價格，但國內(nèi)PPI同比漲幅高位回落仍是大趨勢。通脹因素不會對接下來國內(nèi)貨幣政策邊際寬松形成掣肘。

值得注意的是，3月16日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和資本市場問題。會議指出，關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，一定要落實(shí)黨中央決策部署，切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)，貨幣政策要主動應(yīng)對，新增貸款要保持適度增長。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這次會議釋放出了更明確的貨幣政策將進(jìn)一步發(fā)力的信號。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，下一步，我國貨幣政策仍應(yīng)抓住時間窗口，更加主動有為，積極進(jìn)取，及時運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具，靠前精準(zhǔn)發(fā)力。目前，我國金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%，降準(zhǔn)的確仍有一定空間;中期借貸便利(MLF)操作利率已經(jīng)兩個月保持未變，政策利率、市場利率也有繼續(xù)下行的必要和可能。

野村中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示，今年的貨幣政策較之前將會更寬松一些。除了降息降準(zhǔn)之外，也將通過碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款等特殊安排來促進(jìn)綠色貸款的發(fā)放，這也具有重要意義。陸挺也強(qiáng)調(diào)，貨幣政策在發(fā)力的同時，要同時形成有效的需求，真正拉動經(jīng)濟(jì)增長。