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2016年至今北向資金累計凈買入（億元）
數(shù)據(jù)來源：Wind

5月以來，人民幣匯率整體呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢，短期波動較大，對宏觀經(jīng)濟和資本市場均產(chǎn)生一定影響。展望后市，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，保持人民幣匯率穩(wěn)定的因素正在增多，中長期來看不存在持續(xù)單邊貶值的基礎(chǔ)。與此同時，短期匯率波動也不會改變?nèi)嗣?span id="jxhldr9nvb" class="keyword">幣資產(chǎn)的長期投資價值，隨著短期風(fēng)險因素的釋放，人民幣資產(chǎn)價值有望回歸平穩(wěn)。

人民幣匯率韌性增強

中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，5月9日，人民幣兌美元中間價報6.6899，調(diào)貶567個基點。受此影響，當日人民幣兌美元即期匯率開盤即報6.7000，最終收報6.7202。

5月以來，人民幣中間價繼續(xù)呈現(xiàn)寬幅震蕩，與4月末相比累計調(diào)貶722個基點。談及近期人民幣兌美元出現(xiàn)迅速貶值的原因，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《經(jīng)濟參考報》記者表示，受全球市場劇烈波動影響，近期人民幣匯率波動仍偏劇烈，反映短期市場存在的分歧較大。年初以來，受諸多不確定性因素沖擊，全球各市場波動率均明顯加大。

東方金誠首席宏觀分析師王青也認為，在美元指數(shù)升破100且持續(xù)強勢的背景下，此輪人民幣兌美元匯率較快回調(diào)，屬于匯市正常波動。

不過，對于近期人民幣匯率貶值，市場并未產(chǎn)生較大恐慌。“市場對于匯率的漲跌適應(yīng)性明顯增強。”中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤表示，現(xiàn)在市場主體更能夠適應(yīng)匯率的波動，因為匯率靈活以后，有漲有跌能夠及時釋放壓力，避免預(yù)期的積累。

展望后市，業(yè)內(nèi)普遍認為，保持人民幣匯率穩(wěn)定的因素正在增多。近期匯率回調(diào)表明人民幣匯率雙向波動的態(tài)勢并未改變，盡管短期內(nèi)人民幣匯率或仍存貶值壓力，但中長期看并不存在持續(xù)單邊貶值的基礎(chǔ)。

“近年來，我國外匯市場韌性不斷增強，有基礎(chǔ)、有條件適應(yīng)本輪美聯(lián)儲政策調(diào)整。”國家外匯局副局長王春英日前指出，人民幣匯率彈性不斷增強，及時有效地釋放了外部壓力。企業(yè)“逢高結(jié)匯、逢低購匯”的理性交易行為，可有效平抑部分匯率調(diào)整，有助于人民幣匯率總體穩(wěn)定和外匯市場平穩(wěn)運行。

在周茂華看來，經(jīng)濟基本面將支撐人民幣企穩(wěn)。隨著國內(nèi)疫情影響舒緩，助企紓困政策精準支持，政策效果也在逐步顯現(xiàn)，國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，經(jīng)濟企穩(wěn)回暖。

人民幣資產(chǎn)長期投資價值可期

盡管當前匯率波動幅度較大，但業(yè)內(nèi)人士普遍認為，短期匯率波動并不會改變?nèi)嗣?span id="jxhldr9nvb" class="keyword">幣資產(chǎn)的長期投資價值。

短期來看，受海外經(jīng)濟體加快收緊貨幣政策以及匯率波動等因素影響，人民幣資產(chǎn)承壓，年內(nèi)北向資金整體仍為凈賣出態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日收盤，北向資金年內(nèi)凈賣出203.90億元。不過，與3月相比，北向資金近兩個月凈賣出規(guī)模整體收窄，今年3月至5月的凈買入規(guī)模分別為-450.83億元、63.00億元和-23.62億元。

“今年以來，美聯(lián)儲加快收緊貨幣政策，支撐美元走強，美元指數(shù)上升。在此背景下，海外資本或受到匯率波動的影響流入美國資本市場，以其他貨幣計價的資產(chǎn)貶值壓力增強。”川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂對記者表示，美聯(lián)儲加息也增加了中國資本市場的不確定性，A股市場在短期內(nèi)受到美國流動性收緊的影響出現(xiàn)波動。但從此前美聯(lián)儲加息的歷史經(jīng)驗來看，A股市場并未跟隨著美聯(lián)儲加息周期變化，而是走出獨立行情，其主要原因是中國資本市場受到國內(nèi)經(jīng)濟、政策變化的影響更大。

經(jīng)濟學(xué)者、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春認為，盡管以北向資金為代表的外資機構(gòu)持股占比并不高，但其相關(guān)操作對于市場的導(dǎo)向作用較大。隨著人民幣兌美元匯率大幅波動，疊加資本市場面臨的一些短期不確定性，導(dǎo)致匯率和A股估值出現(xiàn)雙重下行。

不過，付立春進一步表示，當前股市和匯率的走勢對于市場預(yù)期的反饋過度激烈。長期來看，我國經(jīng)濟基本面良好的大方向不變。因此，在短期的過度反應(yīng)之后，也存在向基本面回歸的動力。他表示，應(yīng)將市場預(yù)期向更為理性的基本面方向引導(dǎo)。

從中長期視角來看，人民幣資產(chǎn)的吸引力總體不斷增強。外匯局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，外資累計凈增持中國境內(nèi)股票和債券超7000億美元，年均增速達34%。另據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年第四季度人民幣在全球外匯儲備中的占比升至2.79%，位居全球第五位，達到五年來最高水平，這表明人民幣資產(chǎn)受到更多海外主權(quán)投資機構(gòu)的認可。