文｜董潔

編輯｜喬芊

面對嚴峻的宏觀環境，一家互聯網大廠的 " 控費 " 可以多恐怖，京東做出了表率。

(資料圖片僅供參考)

剛過去的 Q3，京東在履約開支、營銷費用、研發開支等多項成本大頭幾乎 0 增長，這也使得其本季度的經營利潤創出歷史新高的 87.3 億，經營利潤率同比提升 2.4%，達到 3.6%。

京東營業利潤及利潤率表現 來源：富途

與此前阿里和騰訊核心收入微降不同，Q3 京東的經營收入也同比增長 11.4%，不過這一定程度上要得益于并表德邦物流貢獻的 30 億收入。單核心零售業務來看，京東本季度的表現差強人意，5.9% 的同比增速雖好于全國社零大盤，但要低于全國線上實物商品增速。

京東集團 CEO 徐雷在電話會上也表示，今年是疫情三年物流受影響最嚴重的一年。從 9 月份開始，全國 17% 的客戶地址受到疫情影響無法送達，對履約和銷售帶來很大影響，今年雙 11 大促的訂單取消率也高于往年。

所以盡管略超預期，京東的股價卻表現冷淡，截至今早收盤，收跌 2.5%。

沒有最省，只有更省

經營利潤的天量釋放是本季度京東財報的最大亮點。這主要體現在兩方面：無死角控費以及新業務的大幅扭虧。

盡管履約受疫情影響較大，但三季度京東的履約成本卻同比僅微增 0.5%，這與二季度形成鮮明對比，通過 " 自殺式物流 " 保供上海疫情的京東，Q2 在本項上的開支同比增速超 11%。

此外，在產品銷售收入比去年同期多 110 億元的情況下，銷售費用和管理費用在 Q3 也同比減了 6 億元，其中管理費用更是減少 14%，下降最為明顯。

徐雷也坦誠承認，今年的利潤的來源主要靠降本，明后年更多依靠增效。" 整個組織還有太多的效率可以提升。"

此前的虧損大戶 " 新業務 " 在本季度則直接扭虧為盈，從單季虧損 20 億，轉為實現了 2.8 億的凈利潤。除卻上半年已被暫停的京喜業務，本季度 12.3 億的京東物業資產出售功不可沒。

京東 " 新業務 " 板塊三季度利潤情況

同樣的情況在阿里體現的更為明顯。

Q3 阿里在銷售與市場費用同比大幅下滑 22%，對比之下上季度還只是小幅下滑 6%，去年同期更是 86% 的飆漲狀態，省錢決心可見一斑。

正因如此，在收入不及預期的情況下，阿里在市場最為關注的利潤指標——調整后 EBITA 利潤上達到了 362 億，遠遠超出了市場預期的 334 億。

物流收入的增長，也成為了利潤改善的關鍵。本季度包括京東物流、達達快送以及德邦物流在內的物流板塊收入達 276 億元，同比增速高達 73%，遠超市場預期的 227 億。

即便剔除并表達達和德邦貢獻的 43 億收入（前者 13 億，后者 30 億），物流板塊的同比營收增速也相當可觀，這也成為京東營收增長的主要貢獻。

復蘇真的來了嗎？

至少從京東的核心零售業務表現看，這一結論還為時尚早。

Q3 京東的一般商品收入為 1970.3 億元，同比增速僅為 5.9%，低于全國線上實物商品 7% 的增速，雖然相比上季度 3% 的增速已經有所反彈，但仍低于市場預期。多家投行在研報中也擔憂，京東營收增長的放緩可能并不只是疫情影響，而是趨勢性的。

具體來看，3C 電子本季收入 1193 億元，同比增速反彈至 8%，超過市場預期。因地產竣工、房產銷售大幅縮水，此前市場普遍擔憂家電的整體銷售會相當疲軟，但社零數據顯示，家電和音響設備在 7-8 月間實際錄得 8% 的同比增長，京東的增速與之一致。猜測原因，今年夏天持續的高溫可能在一定程度上起到了推動作用。

與 3C 電子表現略超預期不同，日用百貨商品收入在 Q3 的表現卻相當差勁，當季收入 777 億元，遠低于預期的 846 億，同比增速下降到只有 3%，這與往年疫情期間 30% 以上的增速相差甚遠。

來自京東財報

對于大商超品類三季度下滑，徐雷表示確實受到了疫情的影響，但商超業務整體的健康度、利潤和品類管理能力沒有問題，" 商超用戶的主站滲透率已經超過了 50%，消費用戶數的增長也遠高于大盤的增長。"

今年 5 月，基于 POP 品類推出的新品牌 " 京東新百貨 " 也正式亮相，這有望成為京東新的增長點。在此前接受 36 氪采訪時，京東時尚家居事業群總裁馮軼也表示，自去年雙 11 來，新百貨的新增商家數同比增長超過 60%，今年雙 11 的預售期間，時尚家居全品類的整體 GMV 增速則超過了 100%。

據 36 氪了解，京東本季度 750 萬的環比用戶增長，更多也來自于 " 新百貨 " 以及同城零售業務的帶動。

復蘇的跡象之所以不明顯，更多還反映在商家傭金和廣告收入上。本季度京東在此項錄得 13% 的增長，雖然增速有所反彈，但和此前逼近 30% 的增速比差距依然很大。不過這項收入體量更大的阿里三季度表現更慘淡，同比下跌了 6.5%。

在被問到利潤增長的驅動力時，徐雷說高毛利商品占比提升、服務性收入提升，以及降本增效。至少從三季度看，京東在前兩者顯然還有很多的工作要做。

不過互聯網大廠們的信心沒有丟失。徐雷認為最壞時刻基本過去，但他也擔心 " 不確定未來反彈的速度和力度究竟有多大，經濟改變對消費數據產生積極影響還需要一些時間 "。