【大河財(cái)立方 記者 賴蘇婷 北京報(bào)道】中國(guó)恒大境外債重組方案昨晚正式出爐。

3月22日晚間，中國(guó)恒大發(fā)布公告稱，中國(guó)恒大將發(fā)行新的債券對(duì)原債券進(jìn)行置換，新票據(jù)期限為10—12年。

中國(guó)恒大強(qiáng)調(diào)，未來三年，中國(guó)恒大的核心任務(wù)是保交樓，將努力保持復(fù)工復(fù)產(chǎn)維持有序運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)需要融資2500億—3000億元。

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諸葛數(shù)據(jù)研究中心高級(jí)分析師陳霄在接受大河財(cái)立方記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前恒大債務(wù)規(guī)模龐大，屬于資不抵債，債權(quán)人是否愿意對(duì)目前的境外債務(wù)重組方案買賬尚未可知，恒大能否解除危機(jī)仍存有較大的未知數(shù)。

展期最長(zhǎng)12年，兩種方式供債權(quán)人選擇

3月22日晚間，中國(guó)恒大發(fā)布公告稱，公司與不同利益相關(guān)者就境外債務(wù)重組進(jìn)行了建設(shè)性對(duì)話。

根據(jù)公告，中國(guó)恒大將已受協(xié)議安排約束的這部分債權(quán)人分為A組和C組，A組債權(quán)人是全部應(yīng)計(jì)入索賠的債務(wù)，而C組債權(quán)人是基于“差額索償”的債權(quán)人，即扣除非中國(guó)恒大債務(wù)部分。A組和C組債權(quán)人都有權(quán)就其待分配的可獲償金額的兩種處理方式選擇其一。

第一種方式是“置換成新票據(jù)”，即：債權(quán)人可以按其可獲償金額1:1的轉(zhuǎn)換比例獲得將由中國(guó)恒大發(fā)行的新票據(jù)，新票據(jù)期限為10—12年，將隨著時(shí)間的推移償還。

第二種方式是“轉(zhuǎn)換新票據(jù)+股權(quán)掛鉤票據(jù)”，即：債權(quán)人可以選擇將其可獲償金額轉(zhuǎn)換為期限為5至9年的將由中國(guó)恒大發(fā)行的新票據(jù)；由5筆與恒大物業(yè)、恒大新能源汽車或中國(guó)恒大上市股票掛鉤的股權(quán)掛鉤票據(jù)構(gòu)成的組合，掛鉤方式包括由其擔(dān)保、掛鉤、可強(qiáng)制交換或可強(qiáng)制轉(zhuǎn)換對(duì)應(yīng)股票；或兩者的組合。

上述協(xié)議預(yù)計(jì)于2023年10月1日生效，最后生效期限至2023年12月15日，但可依據(jù)各條款清單的條款延長(zhǎng)。

此外，中國(guó)恒大表示，根據(jù)初步分析，在集團(tuán)層面的清算中，對(duì)中國(guó)恒大的境外無擔(dān)保債權(quán)人的預(yù)估回收預(yù)計(jì)約為人民幣97.28億元，預(yù)計(jì)回收率在2.05％~9.34%。

北京市君澤君（深圳）律師事務(wù)所律師、深圳電視臺(tái)財(cái)經(jīng)評(píng)論員陸暉在接受大河財(cái)立方記者采訪時(shí)表示，從中國(guó)恒大對(duì)清盤測(cè)算結(jié)果可知，債權(quán)人的回收率較低。因此，債權(quán)人接受“債務(wù)展期”為主的重組方案，是無奈但理性的選擇。就現(xiàn)方案而言，對(duì)于中國(guó)恒大和債權(quán)人來說都獲得了“時(shí)間換空間”的窗口期，中國(guó)恒大寄希望于修復(fù)現(xiàn)金流用于償還債務(wù)。

旗下汽車、物業(yè)股票提供擔(dān)保

按中國(guó)恒大條款清單的構(gòu)想，恒大物業(yè)集團(tuán)有限公司中由中國(guó)恒大持有的合計(jì)24.94億股的恒大物業(yè)股份，以及7.49億股的恒大物業(yè)股份，應(yīng)存入證券賬戶并質(zhì)押，以分別為A2恒大物業(yè)股票掛鉤票據(jù)和C2恒大物業(yè)股票掛鉤票據(jù)提供擔(dān)保。

具體來看，受恒大物業(yè)股份賬戶質(zhì)押約束的恒大物業(yè)股份，可以在恒大條款清單中規(guī)定的某些條件下釋放以出售給戰(zhàn)略投資者。向戰(zhàn)略投資者出售恒大物業(yè)股份應(yīng)在A2恒大物業(yè)股票掛鉤票據(jù)和C2恒大物業(yè)股票掛鉤票據(jù)之間按比例進(jìn)行。

此外，恒大將發(fā)行強(qiáng)制可交換債券，可交換為23億股的恒大物業(yè)股份（占截至恒大條款清單日期已發(fā)行恒大物業(yè)股份總數(shù)的約21.57%），這些恒大物業(yè)股份應(yīng)存入質(zhì)押的證券賬戶（受限于慣常的解除條款）。

同樣，在恒大新能源汽車托管賬戶下持有的恒大新能源汽車股份可以在恒大條款清單中規(guī)定的某些條件下會(huì)被解除托管以出售給戰(zhàn)略投資者。向戰(zhàn)略投資者出售恒大新能源汽車股份應(yīng)按A2恒大新能源汽車股票掛鉤票據(jù)和C2恒大新能源汽車股票掛鉤票據(jù)之間的比例進(jìn)行。

IPGLOBAL中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜在接受大河財(cái)立方記者采訪時(shí)表示，由于恒大的股價(jià)浮動(dòng)較大，該擔(dān)保方案未必能夠有效和充分保證債權(quán)人的債權(quán)實(shí)現(xiàn)。

陳霄在接受大河財(cái)立方記者采訪時(shí)表示，以恒大物業(yè)的股權(quán)作為擔(dān)保，對(duì)債權(quán)人來說是值得考慮的選項(xiàng)，恒大物業(yè)是當(dāng)前恒大旗下最有潛力的資產(chǎn)之一，每年能產(chǎn)生穩(wěn)定的正向現(xiàn)金流。

境內(nèi)有息負(fù)債逾期超2000億元，未來核心任務(wù)是“保交樓”

境內(nèi)債務(wù)進(jìn)展方面，中國(guó)恒大稱，希望可以通過完成擬議重組來為恢復(fù)運(yùn)營(yíng)提供必要條件，帶動(dòng)境內(nèi)債權(quán)人與集團(tuán)達(dá)成和解，進(jìn)而使集團(tuán)恢復(fù)有序運(yùn)營(yíng)，并逐步產(chǎn)生償債現(xiàn)金流。

2022年以來，中國(guó)恒大先后完成9只境內(nèi)公司債券本金或利息的展期，展期期限為6個(gè)月至1年不等，涉及的本金金額535億元，利息37.03億元。

同時(shí)，中國(guó)恒大強(qiáng)調(diào)，公司境內(nèi)債務(wù)逾期規(guī)模較大，截至2022年12月31日境內(nèi)有息負(fù)債逾期金額達(dá)到約2084億元，境內(nèi)商業(yè)承兌匯票逾期金額達(dá)到約3263億元，境內(nèi)或有債務(wù)逾期金額達(dá)到約1573億元，并且部分境內(nèi)債權(quán)人也就此對(duì)集團(tuán)采取了法律行動(dòng)。

中國(guó)恒大表示，未來三年，其核心任務(wù)是“保交樓”，將努力保持復(fù)工復(fù)產(chǎn)，維持有序運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)需要額外融資人民幣2500億元至3000億元。

此外，針對(duì)復(fù)牌進(jìn)度，中國(guó)恒大透露，截至公告發(fā)布之日，公司任何一項(xiàng)復(fù)牌條件都沒有得到滿足。

責(zé)編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉