楊德龍 | 立方大家談專(zhuān)欄作者

4月18日周一，滬深兩市維持震蕩調(diào)整的走勢(shì)。上周五收盤(pán)之后，央行進(jìn)行降準(zhǔn)25個(gè)基點(diǎn)，釋放了5300億的增量資金。但是由于之前很多投資者預(yù)期央行可能降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)，并且釋放出降息的信號(hào)，這次是降息25個(gè)基點(diǎn)，弱于之前的預(yù)期，所以對(duì)于市場(chǎng)短期的走勢(shì)沒(méi)有形成很大的刺激。

周一，統(tǒng)計(jì)局公布了一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一季度的GDP同比增長(zhǎng)4.8%，比去年四季度回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，表明一季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)增長(zhǎng)。但是全年穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)依然存在較大的壓力，疫情管控措施不斷升級(jí)，對(duì)于消費(fèi)以及工業(yè)生產(chǎn)都形成了明顯的影響。所以當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，能否穩(wěn)步實(shí)施較為寬松的貨幣政策以及積極的財(cái)政政策是比較關(guān)鍵的。

統(tǒng)計(jì)局公布的一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)延續(xù)了復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，運(yùn)行在合理區(qū)間，但是國(guó)內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜性、不確定性加大，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨較多困難和挑戰(zhàn)。3月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)多個(gè)城市和省份疫情爆發(fā)，疫情管控加碼，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)面的影響是比較大的。今年一二月份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較好，二三月份消費(fèi)出現(xiàn)了明顯的回落，這也是符合實(shí)際情況的，經(jīng)濟(jì)面有進(jìn)一步下行的壓力。

值得關(guān)注的是3月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降3.5%，是2020年8月以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。受到疫情反彈的影響，消費(fèi)受到了明顯沖擊，無(wú)論是汽車(chē)、家電等耐用品消費(fèi)還是餐飲、旅游等線下消費(fèi)都出現(xiàn)了明顯的下降。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，3月份汽車(chē)類(lèi)零售總額同比下降7.5%，餐飲同比下降16.4%。金銀珠寶類(lèi)同比下降17.9%，增長(zhǎng)比較快的是中西藥、糧油食品類(lèi)的消費(fèi)額，同比出現(xiàn)了10%以上的增長(zhǎng)。目前疫情已然是影響消費(fèi)的最大的不利因素，對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景造成沖擊，同時(shí)影響到居民的消費(fèi)信心，對(duì)居民的收入增長(zhǎng)也形成了明顯的影響。所以我們期待疫情能夠早日得到有效控制，在疫情防控的同時(shí)要盡量減少對(duì)于人民正常工作生活的影響，能實(shí)現(xiàn)以最小的社會(huì)成本來(lái)控制住疫情，實(shí)現(xiàn)了“穩(wěn)增長(zhǎng)”的目標(biāo)。

在工業(yè)生產(chǎn)方面，制造業(yè)下行壓力加大。1~3月份我國(guó)制造業(yè)同比投資同比上漲15.6%，漲幅比1~2月份回落5.3個(gè)百分點(diǎn)。疫情的影響是顯而易見(jiàn)的，加上俄烏沖突升級(jí)導(dǎo)致大宗商品價(jià)格高企，對(duì)企業(yè)的成本端形成了很大的壓力，這對(duì)于制造業(yè)的影響是比較明顯的。近期上海疫情防控非常嚴(yán)格，工業(yè)生產(chǎn)受到很大的影響。上周五一些汽車(chē)行業(yè)的企業(yè)家紛紛警告：如果上海汽車(chē)及零部件生產(chǎn)企業(yè)不能復(fù)產(chǎn)復(fù)工的話，可能對(duì)于全國(guó)的汽車(chē)生產(chǎn)都會(huì)形成沖擊。在工信部的安排之下，上海對(duì)工業(yè)生產(chǎn)采取了提前復(fù)產(chǎn)復(fù)工的安排，并且列出了666家重點(diǎn)企業(yè)復(fù)產(chǎn)復(fù)工的白名單，集中資源優(yōu)先保障集成電路、汽車(chē)制造、裝備制造、生物醫(yī)藥等重點(diǎn)行業(yè)的重點(diǎn)企業(yè)的復(fù)產(chǎn)復(fù)工，這是應(yīng)對(duì)疫情影響下的一個(gè)重要的決策，也是保障我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈正常運(yùn)轉(zhuǎn)的一個(gè)重要保障。這對(duì)于工業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)利好的消息。

在投資方面，1~3月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)0.7%，漲幅比1~2月份收窄三個(gè)百分點(diǎn)。顯示出房地產(chǎn)市場(chǎng)在三月重回下降通道，房地產(chǎn)投資增速放緩的壓力很大。雖然近期房地產(chǎn)調(diào)控的政策暖風(fēng)頻吹，但是對(duì)市場(chǎng)還沒(méi)有形成明顯的影響。根據(jù)中指研究院統(tǒng)計(jì)，一季度百?gòu)?qiáng)房企銷(xiāo)售額均值為162.6億元，同比下降47%。根據(jù)央行數(shù)據(jù)，3月居民中長(zhǎng)期貸款新增3735億元，同比少增2504億元，這也反映出房地產(chǎn)銷(xiāo)售市場(chǎng)比較低迷，因?yàn)榫用裰虚L(zhǎng)期貸款主要是按揭貸款，這是在居民收入增長(zhǎng)不確定性上升，房?jī)r(jià)上漲預(yù)期轉(zhuǎn)弱以及房地產(chǎn)嚴(yán)格調(diào)控之下必然會(huì)出現(xiàn)的結(jié)果。現(xiàn)在部分城市放寬房地產(chǎn)銷(xiāo)售限制以及貸款限制并沒(méi)有轉(zhuǎn)化為銷(xiāo)售端的回暖，冰凍三尺非一日之寒，房地產(chǎn)銷(xiāo)售好轉(zhuǎn)也不是一日之功。反過(guò)來(lái)，房地產(chǎn)投資增速回升也需要更長(zhǎng)的時(shí)間。

基建投資方面，一季度出現(xiàn)了明顯加快的現(xiàn)象。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~3月全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比上漲9.3%，漲幅較前兩個(gè)月收窄2.9個(gè)百分點(diǎn)，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)8.5%，漲幅比1~2月加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。2022年新增專(zhuān)項(xiàng)債額度為3.6萬(wàn)億元，截止3月底，發(fā)行進(jìn)度已經(jīng)超過(guò)1/3，用于項(xiàng)目建設(shè)的專(zhuān)項(xiàng)債額度已全部下達(dá)。根據(jù)財(cái)政部的要求，今年3.6萬(wàn)億元新增專(zhuān)項(xiàng)債將在9月底前發(fā)行完畢。這是應(yīng)對(duì)投資增速下降的一個(gè)重要舉措，也是通過(guò)提高政府投資的增速，一定程度上彌補(bǔ)民間投資不足，同時(shí)彌補(bǔ)房地產(chǎn)投資不足來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速下滑的局面。

整體來(lái)看，我國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)中前兩個(gè)月增長(zhǎng)較快。然后3月份受到疫情反彈和防控措施升級(jí)的影響，部分產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈?zhǔn)茏瑁?yīng)生產(chǎn)，房地產(chǎn)投資以及消費(fèi)都出現(xiàn)了明顯的下降，經(jīng)濟(jì)下行的壓力依然較大，穩(wěn)增長(zhǎng)的措施還需要進(jìn)一步的出臺(tái)。關(guān)于消費(fèi)刺激政策，后面還可能會(huì)繼續(xù)的出臺(tái)，包括新能源汽車(chē)的銷(xiāo)售和傳統(tǒng)汽車(chē)的銷(xiāo)售、家電等等。根據(jù)相關(guān)部門(mén)的表態(tài)，各個(gè)大城市不能再新增汽車(chē)限購(gòu)的政策，對(duì)于已經(jīng)有限購(gòu)政策的城市要適當(dāng)放寬指標(biāo)，刺激消費(fèi)。可以說(shuō)消費(fèi)是推動(dòng)我國(guó)GDP增長(zhǎng)的一個(gè)重要引擎，通過(guò)刺激消費(fèi)來(lái)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)是一個(gè)重要的舉措。

當(dāng)然，目前首要的任務(wù)還是要盡快控制住疫情，或者合理安排疫情防控，減少居民受到的影響，保障充分就業(yè)和企業(yè)正常開(kāi)工，以及實(shí)體店的盡早開(kāi)門(mén)營(yíng)業(yè)。只有居民收入提升了，企業(yè)生產(chǎn)效益提高了，人們才會(huì)有更多的消費(fèi)信心和消費(fèi)能力，才能使得刺激消費(fèi)的政策落到實(shí)處，真正實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長(zhǎng)”的目標(biāo)。一季度GDP增長(zhǎng)4.8%，明顯低于5.5%的今年年度的整體增長(zhǎng)的目標(biāo)，所以后面幾個(gè)季度還要進(jìn)一步發(fā)力。

責(zé)編:楊志瑩 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬(wàn)軍偉