2016 年初，招商銀行股價跌破 15 元，最低價 14.04 元。如果當時 14.5 元買入，至今 7 年 5 個月，年復合投資收益率 15％。7 年 5 個月這么長時間，年復合投資收益率達到 15％，已是很成功的股票投資。如果 2021 年 55 元賣出，5 年多時間年復合投資收益率高達 28％。

很多投資者，為當時未買入招商銀行而感到遺憾、甚至懊悔。

過去的已經過去，回顧歷史，是為了過好當下，成就未來。

【資料圖】

今天，聊聊現在的招商銀行，與 2016 年年初招商銀行的對比。

一、估值對比。

招商銀行 2015 年度每股收益 2.29 元，2015 年末每股凈資產 14.31 元，對應 2016 年初最低股價 14.04 元，PE ( TTM ) 6.13 倍，PB0.98 倍。

招商銀行 2023 年一季度，滾動每股收益（2022 年后三個季度每股收益 +2023 年一季度每股收益）5.37 元，2023 年一季度末每股凈資產 34.13 元，對應昨日收盤價 32.76 元，PE ( TTM ) 6.10 倍，PB0.96 倍。

當前招商銀行估值，與 2016 年初股價最低時的估值相同，或稍微低一點。

2015 年初股價最低時，與此后最近的現金分紅大概還有 4 個月時間，而現在 15 天后就可收到一次現金分紅。若考慮該因素，當前招商銀行估值，比 2016 年初股價最低時的估值，還是要稍低一點。

二、基本面對比。

1，風險加權資產收益率，2015 年度為 1.89%，2022 年度 2.42%，2022 年度明顯高于（好于）2015 年度。

2，凈資產收益率，2015 年度為 17.09%，2022 年度 17.06%，2022 年度與 2015 年度基本持平。

3，核一資本充足率，2015 年度為 10.83%，2022 年度 13.68%，2022 年度明顯高于（好于）2015 年度。

4，貸款損失凈發生率，2015 年度為 2.24%，2022 年度 0.67%，2022 年度顯著低于（好于）2015 年度。

5，不良貸款率，2015 年末為 1.68%，2022 年末 0.96%，2022 年末顯著低于（好于）2015 年末。

6，逾期貸款占比，2015 年末為 2.84%，2022 年末 1.29%，2022 年末顯著低于（好于）2015 年末。

7，撥貸比，2015 年末為 3.00%，2022 年末 4.32%，2022 年末明顯高于（好于）2015 年末。

8，不良貸款撥備覆蓋率，2015 年末為 178.95%，2022 年末 450.79%，2022 年末顯著高于（好于）2015 年末。

此外，招商銀行 2015 年度現金分紅 0.69 元，相對于 2016 年初最低股價 14.04 元，現金股息率 4.91％；2022 年度現金分紅 1.738 元，相對于昨日收盤價 32.76 元，現金股息率 5.31％。招商銀行目前的現金股息率，高于 2016 年初股價最低時。

特別說明：

本文的目的，是在目前市場對銀行板塊極度悲觀下，投資者應該如何理性評估目前銀行股投資價值的探討，文中以招商銀行作為案例進行思考，并不是對招商銀行個股的推薦。

$ 招商銀行 ( SH600036 ) $

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