【大河財立方 記者 陳玉靜 朱娟】LPR報價已連續(xù)第6個月保持不動。

多位專家表示，2月LPR自去年8月實現(xiàn)非對稱下調(diào)以來繼續(xù)“按兵不動”，主要與MLF等政策利率維持不變、市場利率快速上行使得銀行負債成本抬升、資負兩端疊加作用下凈息差進一步承壓等因素有關。

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伴隨著感染高峰過去，當前宏觀經(jīng)濟正在展開一輪較快反彈過程。后續(xù)LPR走勢如何，是否還有進一步調(diào)降空間？大河財立方就此采訪了業(yè)內(nèi)多位專家學者。

2月LPR報價按兵不動

短期內(nèi)實體經(jīng)濟融資成本大幅反彈的可能性不大

2月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR報價：1年期品種報3.65%，5年期以上品種報4.30%，均與上次相同。

東方金誠首席宏觀分析師王青對大河財立方記者表示，2月MLF操作利率未發(fā)生變化，這意味著當月LPR報價基礎未發(fā)生變化；更為重要的是，受貸款高增、經(jīng)濟回暖預期升溫等因素影響，近期市場利率上行較快。其中，進入2月以來，短端利率DR007多數(shù)時間運行在央行7天期逆回購利率上方，商業(yè)銀行（AAA級）1年期同業(yè)存單到期收益率均值也較上月同期上行0.1個百分點。這意味著銀行邊際資金成本上升，報價行壓縮LPR報價加點的動力削弱。

此外，在本輪房地產(chǎn)下行周期中，商品房銷量和房地產(chǎn)投資同比出現(xiàn)兩位數(shù)下滑，但全國房價整體降幅較小。最新數(shù)據(jù)顯示，1月份70個大中城市新房和二手房價格同比分別為-2.3%和-3.8%，降幅均與上月持平。

“這意味著當前市場預期較為穩(wěn)定，也為政策有序調(diào)整提供了空間。”王青表示。

當前經(jīng)濟轉(zhuǎn)入回升過程，但基礎仍不牢固，短期內(nèi)仍需要將企業(yè)融資成本和個人消費信貸成本保持在低位，為經(jīng)濟修復創(chuàng)造有利的貨幣金融環(huán)境。

王青認為，這是2月以來央行持續(xù)實施“天量”逆回購，遏制市場利率快速上升勢頭的原因。盡管2月LPR報價保持穩(wěn)定，1月信貸投放規(guī)模大幅上升且創(chuàng)出歷史新高，但在去年12月降準以及去年9月存款利率普遍下調(diào)推動下，今年上半年實體經(jīng)濟融資成本仍有望保持在低位，出現(xiàn)類似近期短端市場利率大幅反彈的可能性不大。其中，2月新發(fā)放企業(yè)貸款加權平均利率將繼續(xù)停留在歷史最低點附近。

若房地產(chǎn)修復未看到明顯拐點

不排除寬貨幣工具再次發(fā)力

此次，與個人住房按揭貸款相關的5年期以上LPR繼續(xù)保持不變。接下來，5年期以上LPR是否會下調(diào)依舊是各方關注的焦點。

易居研究院研究總監(jiān)嚴躍進在接受大河財立方記者采訪時表示，短期內(nèi)，不會下調(diào)。其原因在于，去年頻繁下降和去年的經(jīng)濟形勢有關系。而今年疫情對于宏觀經(jīng)濟的干擾減少了，所以客觀上貨幣政策將保持定力。此類定力，勢必使2023年不會像2022年那樣高頻率降息。另外，目前國外加息態(tài)勢比較明顯，單純從這個角度看，國內(nèi)降息的空間確實是在減少的，其需要不斷平衡國內(nèi)外貨幣政策的關系，確保國內(nèi)的LPR政策精準且考慮周全。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對大河財立方記者表示，LPR調(diào)降的門檻偏高。LPR利率下調(diào)一般需要滿足實體融資需求趨弱，銀行負債成本穩(wěn)中有降，MLF政策利率下調(diào)。一方面，從實體融資需求看，需要進一步信貸社融數(shù)據(jù)指引，從趨勢看，經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，帶動實體經(jīng)濟信貸需求回暖；另一方面，從銀行角度看，同業(yè)存單利率中樞抬升，反映銀行的負債成本有所上升，部分銀行息差壓力有所增大。

不過，也有專家提出不同觀點。王青團隊判斷，為推動樓市盡快企穩(wěn)回暖，后期5年期LPR報價還有一定下調(diào)空間。

高頻數(shù)據(jù)顯示，進入2月以來，30個大中城市新房銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)處于低位。這意味著盡管1月房價環(huán)比跌幅略有收窄，部分城市二手房市場升溫，但可能主要是去年12月感染高峰、今年1月春節(jié)期間形成的滯后需求釋放所致，樓市低迷局面未發(fā)生根本變化。

王青認為，接下來為引導房地產(chǎn)市場盡快實現(xiàn)軟著陸，除強化“保交樓”等供給端支持外，持續(xù)下調(diào)居民房貸利率，推動樓市企穩(wěn)回暖是關鍵所在。這也是上半年穩(wěn)增長、防風險的一個主要發(fā)力點。

她認為，盡管近期市場利率上升較快，但結合存款利率走勢來看，后期5年期以上LPR報價仍有一定下調(diào)空間，能否落地主要取決于樓市走向，“上半年5年期以上LPR報價仍有可能下調(diào)0.1至0.15個百分點。這將帶動新發(fā)放居民房貸利率更大幅度下調(diào)，進而助力樓市在年中前后出現(xiàn)趨勢性回暖勢頭。換句話說，盡管上半年政策利率(MLF利率)下調(diào)的概率不大，但針對房地產(chǎn)的定向降息有可能落地”。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為，當前正處于宏觀數(shù)據(jù)的真空期，各方也在密切關注寬信用進程以及樓市能否隨經(jīng)濟回升而企穩(wěn)回暖，進而研判全年經(jīng)濟修復的斜率和可持續(xù)性。

他表示，考慮到1月信貸實現(xiàn)旺盛“開門紅”，2月對公信貸投放預計依然維持一定強度，在企業(yè)融資意愿增強、房地產(chǎn)市場活躍度有所上升的情況下，短期降準降息的必要性下降。但在經(jīng)濟復蘇初期，寬松政策不會輕易退出，若后續(xù)金融數(shù)據(jù)的結構性問題仍未改善，房地產(chǎn)修復未看到明顯拐點，不排除MLF降息等寬貨幣工具在全國兩會之后再次發(fā)力的可能性。

存量房貸利率會下調(diào)嗎？

近期，新發(fā)個人房貸利率持續(xù)下行，存量房貸利率調(diào)降的討論也愈發(fā)熱烈。那么，存量房貸利率會下調(diào)嗎？

溫彬分析稱，總體來看，為避免傳統(tǒng)的貨幣政策傳導機制失效，后續(xù)降準、降息的時機需更好把握，全年降準有0.5個百分點的空間，5年期以上LPR或繼續(xù)小幅調(diào)降10bp左右，定向政策（包括定向降息）預計是2023年的主基調(diào)。此外，在調(diào)降5年期以上LPR促樓市回暖之外，更重要的是通過合理舉措下調(diào)存量高成本的按揭貸款利率，以減緩提前還貸潮，降低住房消費者的負擔，穩(wěn)定居民資產(chǎn)負債表，促進消費恢復和地產(chǎn)平穩(wěn)運行。

中信證券認為，目前經(jīng)濟增長仍在有序恢復，考慮到銀行息差壓力等因素，暫時不急于下調(diào)存量房貸利率。但也不能完全排除下調(diào)存量房貸利率的可能性，如果存量房貸利率調(diào)降，預計在方案設計上會更加靈活精準，既要精準支持還貸壓力較高的群體，又要避免給銀行增加過大的經(jīng)營壓力。有可能對利率偏高的存量房貸制定階梯性方案，并且提高優(yōu)惠門檻，從存量房貸數(shù)目、個人征信情況等角度確定優(yōu)惠政策的受用群體。

責編:王時丹 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉