北交所和全國股轉(zhuǎn)公司下一步改革路徑如何？掌門人徐明詳解了發(fā)展思路。

2月18日，全國股轉(zhuǎn)公司董事長、北交所董事長徐明在“2022新三板、北交所新聞媒體座談會”上介紹了未來一段時期北交所和新三板建設(shè)發(fā)展的主要思路。

1.我國創(chuàng)新型中小企業(yè)主要具有七項特征，即創(chuàng)新動力更高、人才知識依賴度更高、成長潛力更高、創(chuàng)新模式多元、行業(yè)分布多元、風(fēng)險特征更突出、區(qū)域分布相對集中。

2.創(chuàng)新型中小企業(yè)識別過程中，須厘清“兩組關(guān)系”：一是與“專精特新”的關(guān)系；二是與“硬科技”“三創(chuàng)四新”的關(guān)系。

3.四個維度闡釋“主陣地”：一是創(chuàng)新型中小企業(yè)聚集地；二是特色制度功能示范地；三是良好資本市場文化涵養(yǎng)地；四是“投早投小投新”生態(tài)策源地。

4.在建設(shè)發(fā)展北交所和新三板的過程中，要做好“四個堅持”：堅持錯位發(fā)展，堅持一體發(fā)展，堅持創(chuàng)新發(fā)展，堅持協(xié)同發(fā)展。

這是北交所開市后，徐明首次系統(tǒng)全面的闡述了北交所和全國股轉(zhuǎn)公司的發(fā)展思路，對市場發(fā)展進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)劃。

北交所和新三板服務(wù)哪些企業(yè)

創(chuàng)新型中小企業(yè)是北交所與新三板的服務(wù)對象，如何界定這類企業(yè)，徐明說，相較發(fā)展成熟的大型企業(yè)，我國創(chuàng)新型中小企業(yè)主要具有七項特征：

一是創(chuàng)新動力更高。即不斷進(jìn)行創(chuàng)新積累，打造自身優(yōu)勢。

二是人才知識依賴度更高。公司創(chuàng)始人及其核心團隊的創(chuàng)新能力、戰(zhàn)略眼光決定著企業(yè)的發(fā)展方向。

三是成長潛力更高。一旦創(chuàng)新產(chǎn)出獲得了市場認(rèn)可，會出現(xiàn)跨越式非線性增長。

四是創(chuàng)新模式多元。中小企業(yè)的原創(chuàng)技術(shù)或產(chǎn)品創(chuàng)新往往較少，往往采取多元化創(chuàng)新策略。

五是行業(yè)分布多元。信息技術(shù)、消費品、工業(yè)、醫(yī)療等行業(yè)，轉(zhuǎn)型升級到傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)等，都有創(chuàng)新型中小企業(yè)廣泛分布。

六是風(fēng)險特征更突出。在獲取商業(yè)金融知識、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、公司治理規(guī)范、外源資金供給等方面的能力相對薄弱，發(fā)展不確定性相對更高。

七是區(qū)域分布相對集中。

創(chuàng)新型中小企業(yè)不等于“專精特新”

徐明指出，在創(chuàng)新型中小企業(yè)識別過程中，須厘清“兩組關(guān)系”：

一是與“專精特新”的關(guān)系。創(chuàng)新型中小企業(yè)覆蓋國民經(jīng)濟各行業(yè)各領(lǐng)域，其創(chuàng)新不僅體現(xiàn)在新興產(chǎn)業(yè)，也會體現(xiàn)在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中，創(chuàng)新主體不僅包括以制造業(yè)為主的“專精特新”中小企業(yè)，也包括戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中創(chuàng)新能力突出的中小企業(yè)、向?qū)I(yè)化和價值鏈高端延伸的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)企業(yè)、向高品質(zhì)和多樣化升級的生活性服務(wù)業(yè)企業(yè)。

二是與“硬科技”“三創(chuàng)四新”的關(guān)系。創(chuàng)新型中小企業(yè)與科創(chuàng)板“硬科技”企業(yè)、創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”企業(yè)，均具有創(chuàng)新屬性。在個性方面，除發(fā)展階段更早外，北交所與新三板服務(wù)的創(chuàng)新型中小企業(yè)更加凸顯包容與精準(zhǔn)。在包容性上，北交所與新三板服務(wù)的行業(yè)分布更為廣泛，市場僅設(shè)置負(fù)面清單，除國家宏觀調(diào)控、產(chǎn)業(yè)政策等明確禁止上市融資的個別行業(yè)外，不另設(shè)行業(yè)準(zhǔn)入要求。在精準(zhǔn)性上，要求企業(yè)具備創(chuàng)新屬性，能夠合理論證、充分披露。

四個維度理解中小企業(yè)“主陣地”

徐明表示，對“主陣地”的理解主要有“四個維度”。

一是創(chuàng)新型中小企業(yè)聚集地。打造主陣地，要吸引聚集一大批創(chuàng)新型中小企業(yè)，在整個資本市場的占比相對較高；同時，聚集一批在新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式等領(lǐng)域的標(biāo)桿性企業(yè)。

二是特色制度功能示范地。打造主陣地，要充分考慮我國創(chuàng)新型中小企業(yè)內(nèi)在發(fā)展和外在分布等方面特征，持續(xù)構(gòu)建高效便捷的融資制度、靈活多元的交易制度、有利于公司提質(zhì)增效的并購制度、與市場風(fēng)險特征相匹配的投資者適當(dāng)性管理制度，使北交所與新三板成為資本市場提升創(chuàng)新型中小企業(yè)直接融資比重的關(guān)鍵。

三是良好資本市場文化涵養(yǎng)地。打造主陣地，要通過新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層的規(guī)范培育和北交所的示范帶動，不斷增強中小企業(yè)公眾公司意識、信息披露意識、公司治理意識、敬畏投資者意識，厚植資本市場土壤文化，讓掛牌上市的創(chuàng)新型中小企業(yè)成為我國中小企業(yè)規(guī)范治理示范、現(xiàn)代企業(yè)制度實踐標(biāo)桿。

四是“投早投小投新”生態(tài)策源地。引導(dǎo)“投早投小”是服務(wù)定位的規(guī)模屬性要求，引導(dǎo)“投新”是服務(wù)定位的要素驅(qū)動屬性要求。打造主陣地，要基于創(chuàng)新型中小企業(yè)的集聚，促進(jìn)投資者不斷提升專業(yè)投資能力、風(fēng)險識別能力，引導(dǎo)長期投資、價值投資；促進(jìn)中介機構(gòu)以銷售為目的遴選企業(yè)，以提升企業(yè)價值為目的提供服務(wù)，最終形成投資與中介服務(wù)的良性循環(huán)。

下一階段如何發(fā)展，明確四個堅持

徐明認(rèn)為，在建設(shè)發(fā)展北交所和新三板的過程中，要做好“四個堅持”：

一是堅持錯位發(fā)展。堅守市場定位，聚焦“更早、更小、更新”，充分體現(xiàn)市場包容性和精準(zhǔn)性，與資本市場其他板塊錯位分工、有機聯(lián)系，合力服務(wù)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。一方面，兼顧不同行業(yè)、不同類型、不同特征的創(chuàng)新型中小企業(yè)，拓展數(shù)量規(guī)模，初步形成創(chuàng)新型中小企業(yè)集聚，豐富企業(yè)結(jié)構(gòu)，圍繞中小企業(yè)特色產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和價值鏈形成多元結(jié)構(gòu)板塊。另一方面，做好互聯(lián)互通。切實發(fā)揮承上啟下功能，持續(xù)落實好與滬深市場、區(qū)域性股權(quán)市場的聯(lián)通機制。

二是堅持一體發(fā)展。讓處于不同發(fā)展階段、擁有不同發(fā)展需求的創(chuàng)新型中小企業(yè)在各層次中找準(zhǔn)位置，順暢、高效遞進(jìn)發(fā)展。北交所融資、并購、交易等各方面功能要做強，發(fā)揮好“龍頭”撬動和“反哺”作用；創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層要做細(xì)、做活，持續(xù)平衡企業(yè)掛牌成本收益。要以注冊制改革為切入，不斷完善掛牌、分層、上市等制度，促進(jìn)形成內(nèi)部一以貫之、預(yù)期性強的準(zhǔn)入體系。

三是堅持創(chuàng)新發(fā)展。在資本市場發(fā)展一般規(guī)律基礎(chǔ)上，立足自身發(fā)展規(guī)律和需求，加大制度、產(chǎn)品和工具創(chuàng)新力度。結(jié)合創(chuàng)新型中小企業(yè)對外融資、資產(chǎn)組合需求特點，持續(xù)構(gòu)建工具豐富、機制多樣、兼顧市場效率與風(fēng)險約束的融資并購制度體系。結(jié)合不同層級市場的差異化需求和股權(quán)分散度基礎(chǔ)，完善各有側(cè)重、機制多元的交易制度體系，進(jìn)一步提升市場流動性和估值定價能力。適配市場規(guī)模建設(shè)，構(gòu)建北交所指數(shù)及產(chǎn)品體系，逐步打造創(chuàng)新型中小企業(yè)“晴雨表”。

四是堅持協(xié)同發(fā)展。系統(tǒng)謀劃市場發(fā)展與國家重大戰(zhàn)略協(xié)同，拓寬市場發(fā)展的政策空間。持續(xù)推動營造良好的創(chuàng)新型中小企業(yè)掛牌上市政策、政務(wù)、輿論環(huán)境。加大力度引入各類專業(yè)機構(gòu)。持續(xù)完善主辦券商制度，引導(dǎo)中介機構(gòu)更多開展全鏈條、全生命周期業(yè)務(wù)，培育一批專注于創(chuàng)新型中小企業(yè)的精品中介。支持商業(yè)銀行為創(chuàng)新型中小企業(yè)開展各類投貸業(yè)務(wù)，為市場匯聚更多信貸普惠金融政策。持續(xù)夯實市場發(fā)展法治基礎(chǔ)，加強投資者權(quán)益保護(hù)，強化司法保障。

責(zé)編:劉安琪 | 審核:李震 | 總監(jiān):萬軍偉