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證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)17日發(fā)布消息，就修改《內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制若干規(guī)定》公開(kāi)征求意見(jiàn)。此次修訂著重對(duì)內(nèi)地投資者返程交易行為作出規(guī)范，后續(xù)香港經(jīng)紀(jì)商不得再為內(nèi)地投資者新開(kāi)通滬深股通交易權(quán)限，并設(shè)置1年過(guò)渡期。

從嚴(yán)監(jiān)管“假外資”對(duì)A股市場(chǎng)影響有多大?分析人士認(rèn)為，“假外資”在北上資金中占比較小，對(duì)市場(chǎng)的影響也相對(duì)有限。

“內(nèi)資”繞道香港成為“假外資”

12月17日，證監(jiān)會(huì)將《內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制若干規(guī)定》第十三條第一款修訂為：“投資者依法享有通過(guò)內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制買(mǎi)入的股票的權(quán)益。滬深股通投資者不包括內(nèi)地投資者。”自規(guī)則實(shí)施之日起，香港經(jīng)紀(jì)商不得再為內(nèi)地投資者新開(kāi)通滬深股通交易權(quán)限。政策實(shí)施之日起1年為過(guò)渡期，過(guò)渡期內(nèi)，存量?jī)?nèi)地投資者可繼續(xù)通過(guò)滬深股通買(mǎi)賣(mài)A 股;過(guò)渡期結(jié)束后，存量投資者不得再通過(guò)滬深股通主動(dòng)買(mǎi)入A 股，所持A 股可繼續(xù)賣(mài)出，無(wú)持股內(nèi)地投資者的交易權(quán)限由香港經(jīng)紀(jì)商及時(shí)注銷(xiāo)。

該規(guī)定主要針對(duì)近年來(lái)部分內(nèi)地投資者在香港開(kāi)立證券賬戶(hù)及北向交易權(quán)限，通過(guò)滬深股通交易A股。據(jù)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，目前此類(lèi)交易總體規(guī)模不大，交易金額在北向交易中的占比保持在1%左右。投資者數(shù)量約有170萬(wàn)名，但大部分無(wú)實(shí)際交易，近三年有北向交易的內(nèi)地投資者約有3.9萬(wàn)名。

證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，此類(lèi)證券活動(dòng)與滬深股通引入外資的初衷不符，且這些投資者中98%以上已開(kāi)立內(nèi)地證券賬戶(hù)，可直接參與A股交易，兩種途徑交易有發(fā)生跨境違規(guī)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，也給市場(chǎng)造成了北向交易中有不少所謂“假外資”的印象，不利于滬深港通的平穩(wěn)運(yùn)行和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

長(zhǎng)線投資者仍是外資主導(dǎo)力量

值得注意的是，今年以來(lái)，北上資金已成為A股市場(chǎng)上越來(lái)越引人注目的一股資金力量。今年下半年以來(lái)，北向資金凈流入持續(xù)回暖。7-10月，月度凈流入連續(xù)增長(zhǎng)，雖然在11月有所回調(diào)，但進(jìn)入12月份以來(lái)，北向資金凈流入規(guī)模迎來(lái)大爆發(fā)。

據(jù)粵開(kāi)證券的統(tǒng)計(jì)，12月北向資金凈流入已超750億元，創(chuàng)下近三年新高。截至12月17日，北上資金自年初以來(lái)累計(jì)凈流入4,187.21億元，已超去年全年的2089億元水平，同比增長(zhǎng)100%。

監(jiān)管部門(mén)的最新措施，將對(duì)這股資金力量產(chǎn)生怎樣的影響?

據(jù)了解，業(yè)內(nèi)一般通過(guò)港交所披露的托管機(jī)構(gòu)將北向資金拆分為外資銀行(配置盤(pán))、外資券商(交易盤(pán))以及中資機(jī)構(gòu)(可能包含“假外資”)。其中，通過(guò)外資銀行買(mǎi)賣(mài)A股的主要是長(zhǎng)線投資者(如海外養(yǎng)老金、主權(quán)財(cái)富基金等)被稱(chēng)為配置型外資，其偏好長(zhǎng)期持有A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn);通過(guò)外資券商買(mǎi)賣(mài)A股的主要是短線投資者(如海外對(duì)沖基金等)，被稱(chēng)為交易型外資，其交易頻率和換手率顯著高于配置盤(pán)，多通過(guò)外資券商的PB系統(tǒng)托管;另外，還有一部分內(nèi)地資金繞道香港、借助陸股通來(lái)投資A股標(biāo)的，主要是因?yàn)楦酃筛菀准痈軛U且利率更低、監(jiān)管環(huán)境相對(duì)更寬松，這部分資金大多托管于中資(內(nèi)資和港臺(tái))的銀行或券商，其交易頻率高于配置型和交易型外資，這部分資金中包含“假外資”的概率比其他兩類(lèi)更大。

國(guó)盛證券分析師張啟堯通過(guò)對(duì)陸股通重倉(cāng)的前100大個(gè)股的托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，得出的結(jié)論是：從資產(chǎn)持有方角度看，陸股通重倉(cāng)的核心標(biāo)的(占全部北上資金80%以上)的資金來(lái)源中，絕大部分都是“真外資”，只有少數(shù)個(gè)股存在內(nèi)資繞道的嫌疑。(■ 深圳特區(qū)報(bào)記者王欣)