頂著多重“光環”的國產創新藥巨頭百濟神州，昨日在科創板掛牌上市，發行價192.6元/股。

未承想，這只2000億元市值、三地上市(A股+H股+美股)的醫藥明星股，一上市便遭遇破發。該股開盤價為176.96元/股，直接跌破發行價，隨后跌幅進一步擴大，最低跌近20%，收盤跌16.42%。以收盤價160.98元計算，中一簽虧損近1.6萬元。記者 林司楠

“三地上市”藥企上市即破發

在醫藥行業，百濟神州這個名字非常響亮，公司成立于2010年，也是國內首家在A股、H股及美股三地均上市的國產創新藥企。

高瓴資本的張磊曾在自己的暢銷書《價值》中，毫不吝惜地表達了對百濟神州的喜愛。在《百濟神州，中國醫藥的“從仿到創”》一文中，張磊寫道，“對于中國藥企來說，‘從仿到創’不是信手拈來，無法一蹴而就，關鍵時點和關鍵變化不僅在外界環境，核心還在于專注研發、專注創新。其中，百濟神州令人印象深刻。作為一家根植于中國的全球性商業化生物醫藥公司，百濟神州致力于成為分子靶向藥和腫瘤免疫藥物研發領域以及商業化創新領域的全球領導者，是首家在中國和全球范圍同步開展注冊型臨床試驗的創新藥企。”

2016年，百濟神州首先在美國納斯達克上市，2018年在香港聯交所發行上市。

高瓴資本也一直持有百濟神州，早在2014年，就參與了百濟神州的A輪融資以及2015年的B輪融資。從2016年美國上市，到上市后的定向增發，再到香港上市，高瓴一直都在參與百濟神州的融資。

截至目前，百濟神州在美股的市值為280億美元，港股市值為2200億港元。即便如此，依然擋不住百濟神州科創板的上市破發。昨日上午，百濟神州在開盤后便下跌8.12%，直接跌破192.6元/股的發行價，隨后跌幅進一步擴大，盤中最大跌幅近20%。

新股破發，也就意味著中簽投資者將出現虧損，若以百濟神州收盤價160.98元/股計算，投資者每中一簽浮虧達1.581萬元。

曾遭投資者大量棄購

設置“綠鞋”機制

在本次科創板上市之前，百濟神州曾出現中簽者大量棄購的情形(當時百濟神州的港股和美股均出現大幅下跌)，現在來看這些棄購的投資者可能會為自己的決定感到慶幸。

12月7日晚間，百濟神州披露發行結果，網上投資者放棄認購數量為103.25萬股，放棄認購金額約為1.99億元，而網下投資者則全額認購。

值得一提的是，百濟神州此次在科創板上市的“承銷天團”堪稱豪華，由中金公司、高盛高華證券擔任聯席保薦機構及聯席主承銷商，摩根大通證券(中國)、中信證券、國泰君安證券也是此次發行的聯席主承銷商。

而在上市前，百濟神州授予中金公司不超過初始發行股份數量15%的超額配售選擇權(也就是我們經常提到的“綠鞋機制”，在合理定價、穩定后市、擇機擴大發行規模等方面均具有作用)，若超額配售選擇權全額行使，則發行總股數將擴大至1.32億股，約占公司于10月31日已發行股份總數及本次公開發行的股份數量之和的9.79%(超額配售選擇權全額行使后)。

腳穿“綠鞋”，但仍未能避免破發的命運。百濟神州破發后，同花順論股堂徹底炸鍋了，有股民表示，“以后高價虧損股再也不申購了，中簽也不買”。還有股民留言呼叫綠鞋：“我鞋哪去了，誰把我鞋穿走了”，“找不到鞋了”。

又現新股破發

一鍵打新仍需適度謹慎

百濟神州開盤破發，成為今年A股第12只上市首日破發的新股。而在港股市場，新股破發的情況更為普遍。統計顯示，自今年8月12日至今，港股以公開發售形式上市的24只新股中，上市首日破發的有17只，占比高達七成，其中上市首日破發的包含順豐同城、網易云音樂、新浪微博這樣知名的企業。

分析人士指出，“自IPO詢價新規發布后，A股打新不再‘穩賺不賠’。”10月末至11月初的8個交易日內，有10只新股上市首日破發。

而在未來新股發行注冊制全面推進之后，上市新股破發將成為一種常態化現象，這對投資者而言提出了更高的要求，投資者應該更多地去關心上市企業的基本面，而不是像以前一樣不區分上市公司資質一鍵打新。

還是以百濟神州為例，百濟神州在招股書中說明，自己是一家迄今尚未盈利的生物科技公司。

2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月，百濟神州歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-47.47億元、-69.15億元、-113.84 億元及-24.93億元。截至2021年6月30日，該公司累計未分配利潤為-300.76億元。

雖然虧損幅度在減少，但公司也一并提示，“存在大額累計及持續虧損，在可預見的期間內無法現金分紅且未來可能被上交所啟動退市程序的風險。”