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券商板塊受益于降準政策

中國人民銀行網站最新消息，為支持實體經濟發展，促進綜合融資成本穩中有降，中國人民銀行決定于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。

本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元。記者林司楠

堅持穩字當頭不搞“大水漫灌”

區別于以往的定向降準政策，昨日晚間央行公布的這次降準系全面降準，因而其影響面較以往也會更大。

中國人民銀行有關負責人在當天的答記者問環節中回應道，“此次降準為全面降準，除已執行5%存款準備金率的部分縣域法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.5個百分點，同時考慮到參加普惠金融定向降準考核的大多數金融機構都達到了支農支小(含個體工商戶)等考核標準，政策目標已實現，有關金融機構統一執行最優惠檔存款準備金率，這樣此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元。”

為什么要選擇在當前時點進行降準?央行回應稱，此次降準的目的是加強跨周期調節，優化金融機構的資金結構，提升金融服務能力，更好支持實體經濟。一是在保持流動性合理充裕的同時，有效增加金融機構支持實體經濟的長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力。二是引導金融機構積極運用降準資金加大對實體經濟特別是中小微企業的支持力度。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約150億元，通過金融機構傳導可促進降低社會綜合融資成本。

值得一提的是，在央行官宣全面降準0.5個百分點后，因為降準力度不小，一些市場人士猜測未來中國穩健的貨幣政策取向是否會發生改變。對此，央行明確表示，“穩健貨幣政策取向沒有改變。人民銀行堅持正常貨幣政策，保持政策的連續性、穩定性、可持續性，不搞大水漫灌，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。”

哪些大類資產會受益于降準政策?

盡管央行降準的首要目的依然指向實體經濟，降低社會綜合融資成本，但降準所帶來的影響依然是多方面的。

分析人士指出，“面對全球經濟增速放緩的壓力，央行加大逆周期調節力度，實施全面降準，進一步釋放流動性，有助于穩定市場信心和預期，托底經濟增長，推動經濟的長期轉型。與此同時，全面降準也會對股票、債券、外匯以及大宗商品產生一定影響，投資者應該適時把握它們的內在聯系。”

央行降準，最容易聯想到的就是利好股票。通常而言，央行降準會釋放一定量的流動性，這些流動性不一定必然流向股市，但多多少少會對股市產生刺激作用，這也就是為什么央行降準后股市傾向于上漲的主要原因。

事實上，在本次央行官宣全面降準0.5個百分點之前，包括券商、銀行、保險在內的金融股已提前異動。其中，興業證券盤中一度漲停，中信證券、廣發證券盤中漲逾5%。

大數據顯示，央行歷次降準后，滬指次日上漲的概率達到53%(其中央行最近一次降準發生在今年7月9日，次日大盤上漲0.67%)。

平安證券首席經濟學家、研究所所長鐘正生認為，對股票市場而言，降準有利于市場風險偏好的提升，助推資金面的下行，對于預期業績增速較高的成長股提振作用較強，歲末年初之際的“春季躁動”行情或將前置。

而對銀行板塊，降準可直接減輕銀行的成本端壓力，助力凈息差企穩回升，但經濟下行周期中銀行資產質量隱患仍存，或難領漲大盤。

降準對債券也會形成一定的提振作用。業內人士指出，“央行降準會導致銀行的流動資金增加，銀行流動資金增加時，會加大對市場債券、質押式回購、同業拆借、同業存款等理財產品的投資，債券在需求增速大于供給的情況下，價格自然上漲。”

同時，降準在一定程度上也會導致市場利率的下調，而市場利率與債券呈反相關，即市場利率下降，債券價格上漲。因此，對于穩健型的投資者來說，在央行降準的時候，也可以考慮配置一些債券。

此外，央行降準對于大宗商品也會產生一定影響。杭州相關期貨公司分析人士告訴記者，“降準對有色金屬、原油短期偏多，對油脂、紙漿、蘋果等農產品則影響相對較小。以有色金屬為例，有色金屬的價格波動主要受宏觀流動性預期和實體經濟發展中的實際需求影響。降準(甚至是市場后期有降息預期)利好實體經濟，利好上下游產業發展，刺激需求，再加上全球流動性寬松的宏觀背景，短期看，對有色金屬會是一個偏多的局面。”

值得一提的是，國際上的有色金屬商品大多是以美元計價，加上美國taper(縮減資產購買計劃)，所以從整體來看，國內的降準對有色金屬板塊造成的流動性利好影響也相對有限。