2021年A股重點指數漲幅（截至11月5日） 數據來源：Wind，招商證券

臨近年末，包括中信證券、中金公司、招商證券等在內的各大券商機構2022年投資策略陸續出爐。綜合來看，券商普遍認為，2022年經濟增長或將回歸潛在增速，A股盈利增速也將隨之放緩。但國內產業升級與自主趨勢仍在延續，從中或將衍生出結構性機會。另外，明年市場投資主線或將出現方向性變化，整體風格將轉向偏穩健的板塊，消費行情有望重新回歸。

盈利增速放緩市場流動性走向充裕

中信證券在日前發布的2022年A股投資策略報告中預計，2022年國內經濟和A股盈利增速波動的周期性都將弱化。結構上，今年壓制因素的邊際改善催化的基本面亮點在明年上半年將逐步顯現：原材料漲價和供應鏈壓力緩解，工業板塊上游向中游“讓利”;疫情對消費的擾動進一步減弱，新興消費品和服務性消費有望持續恢復。

招商證券也認為，2022年宏觀經濟形勢呈現前低后穩態勢，企業盈利增速在上半年保持下行態勢，新增社融增速在三季度前后轉正，帶來盈利預期上行，A股將迎來新一輪上行周期的起點。明年整體A股盈利增速仍延續逐季放緩的趨勢，但下半年將收斂，預計全年全部A股和非金融及兩油盈利同比增速測算值分別為3.2%、0.9%。

華安證券則認為，2022年GDP同比增速全年呈現逐級抬升態勢，全年經濟總量壓力不大。在經濟結構優化方面，繼續向科技進軍、向綠色升級將是2022年關注的重點。

流動性方面，機構預計，市場流動性或將逐步走向寬松，隨著國內市場開放及機構投資者的加速入局，增量資金還將繼續流入A股。在流動性支持下，A股市場估值仍有修復空間。

中金公司認為，“內松外緊”的格局是2022年中國資產配置要注意的突出特征。預計市場流動性逐步走向寬松，債券長端收益率中期可能仍有下行空間。另外，在中國市場不斷開放、內地與香港市場不斷融合的背景下，股市機構化、產品化、國際化、基本面化、機構頭部化趨勢仍在深化;滬、深及北交所等交易所進一步發展和完善給股市帶來新鮮力量;居民家庭加大對金融資產配置力度支持了包括股市在內的金融市場流動性，而理財資金凈值化也將推動理財資金部分對股市的配置。

中信證券指出，與今年春節至今“短錢”驅動市場快速輪動不同，2022年以機構為主的“長錢”定價權將明顯增強，除公募繼續保持較高規模凈流入外，外資、保險、理財等長期資金凈流入量相對2021年明顯增加。招商證券也表示，2022年，居民資金向“含權理財”轉移的趨勢仍在，但在流動性明顯寬松之前，增量資金節奏較前兩年有所放緩。據其測算，公募仍是A股主要增量，預計A股在2022年將會有6400億元以上的凈增量資金。

藍籌主線回歸大消費或迎修復

對于明年市場投資主題的展望，中信證券認為，綜合考慮經濟運行、政策重心、盈利分化、資金結構等因素，2022年無論是在上半年穩增長還是下半年常態化的政策環境下，優質藍籌都值得重點配置，是貫穿全年的投資主線。行業屬性上，消費將全年占優。

中金公司則認為，既要關注宏觀周期波動及政策錯位帶來的機遇，重視上游價格壓力緩解帶來的中下游機會，同時也要關注部分結構性的趨勢。在其看來，高景氣、中國有競爭力的制造成長賽道，包括新能源汽車產業鏈、新能源以及科技硬件半導體等;中下游股價調整相對充分、中長期前景依然明朗的偏消費類的領域，如農林牧漁、醫藥、食品飲料等;以及當前到未來一到兩個季度可能受中國穩增長政策預期支持的板塊，均值得關注。

光大證券則預計，2022年市場投資主線將出現方向性變化，整體風格將轉向偏穩健的板塊。建議投資者關注三條主線，包括重新回歸的消費行情，關注白酒、醫藥、航空、機場、酒店、家電、新能源汽車、食品等行業或方向;穩增長的結構性行情，關注專用設備、水泥制造、基礎建設、化學原料、風電、光伏、5G、種業、農機農具等行業或方向;北交所帶來的投資機會。

行業配置方面，國金證券策略分析師艾熊峰建議，除聚焦新能源板塊，也關注醫藥和消費的超跌反彈機會。此外，繼續關注受益于國內和海外資本開支的中游資本品板塊中的細分領域，比如智能制造等;基礎化工行業中受益于新能源的細分產業鏈也值得關注。華安證券研究所首席策略分析師鄭小霞表示，較為看好“綠色+科技”主線、消費復蘇相關板塊及“性價比”較高的銀行和地產行業。

針對消費復蘇的相關情況，鄭小霞建議關注三類機會：一是中游利潤改善、下游需求向好、缺芯緩解的汽車;二是下游消費，在下半年可適當關注醫藥生物;三是直接受益于漲價的農林牧漁。“隨著疫情影響逐漸消退，免稅、旅游、酒店、零售休閑服務及航空、機場等交通運輸板塊也值得投資者關注。”鄭小霞表示。