在电影院嗯啊挺进去了啊视频,久久精品一本到99热免费,末成年女a∨片一区二区

再過兩天,特朗普送給美國人民的“圣誕禮物”就要開封了,這個禮物一旦開封將對美國經(jīng)濟(jì)和全球大類資產(chǎn)有何影響?記者專訪了長盛基金公司國際業(yè)務(wù)部和研究部的相關(guān)負(fù)責(zé)人,從美國歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)的兩次減稅的效果分析,解讀這次稅改對美國經(jīng)濟(jì)和大類資產(chǎn)的影響。

回顧里根與小布什時期的減稅影響,比較一致的是提振美國經(jīng)濟(jì)與增加財政赤字以及對全球貿(mào)易的外溢性。此輪特朗普減稅政策,預(yù)計前四年減稅約7000億美元,若折合成當(dāng)年水平,與里根和小布什的減稅力度可相提并論。

長盛基金公司研究部副總監(jiān)喬培濤說,根據(jù)美國國會稅收聯(lián)合委員會的估計,在2018-2027年間,稅改方案將為美國家庭及企業(yè)減稅約1.4萬億美元。他預(yù)測,主要的減稅效果將發(fā)生在2019-2025年間;減稅高峰在2020年,當(dāng)年減稅有望達(dá)到2500億美元,減稅比例(減稅額/無減稅時聯(lián)邦稅收)6.4%,隨后減稅效果逐步下降。

根據(jù)美國智庫Tax Policy Center和國會的估計,預(yù)計在2018-2020年間平均提振名義GDP值約0.4個百分點(diǎn)。減稅有望通過直接和間接渠道提振美國經(jīng)濟(jì)。直接渠道層面,對于企業(yè)與居民的減稅有望增加總需求,例如對家庭減稅將增加家庭可支配收入,促進(jìn)消費(fèi);允許企業(yè)費(fèi)用化資本支出有望推動企業(yè)投資增加。間接渠道層面,削減勞動收入稅率促進(jìn)勞動供給增加,提升產(chǎn)出水平。

喬培濤認(rèn)為,盡管減稅有望提振GDP,以實(shí)現(xiàn)稅收的增長,但考慮到減稅規(guī)模較大,稅改的經(jīng)濟(jì)改善效應(yīng)不足于抵消其帶來的稅收損失。根據(jù)Tax Policy Center的估計,稅改 10 年間的減稅約1.4 萬億美元,而名義GDP的提振帶來稅收增加約1790 億美元,合并考慮,稅改在10 年間將使得美國聯(lián)邦政府財政赤字額外增加1.2 萬億美元。

對于全球貿(mào)易的外溢性,長盛基金國際業(yè)務(wù)部總監(jiān)吳達(dá)表示,回顧前兩次減稅,里根時期,美國需求擴(kuò)張主要拉動對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求,對于日本、德國和加拿大等貿(mào)易伙伴赤字?jǐn)U大更加明顯。2001年小布什減稅后,主要拉動的是對于新興經(jīng)濟(jì)體的需求,對新興經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易赤字/GDP占比由2001年的2.3%擴(kuò)張到2006年的4.3%,對中國、墨西哥的貿(mào)易赤字顯著擴(kuò)大,對于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體的貿(mào)易赤字?jǐn)U張不明顯。此輪減稅,美國經(jīng)濟(jì)的體量先比前兩次已不可同日而語,且美國經(jīng)濟(jì)已在復(fù)蘇的進(jìn)程中,此輪減稅相對于美國經(jīng)濟(jì)更類似于空中加油,而非前兩次的拉動美國經(jīng)濟(jì)走出衰退,預(yù)計新增加的需求對于全球貿(mào)易仍存一定的外溢效應(yīng)。

對于大類資產(chǎn)的影響,長盛基金公司認(rèn)為,從歷史上兩次美國減稅后,美元、美債、美股并沒有顯著規(guī)律。

1981年里根推行減稅法案后,隨后幾年經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)回升,滯漲壓力緩解后,股市在1982年5月見底,并步入一個近20年的長期牛市。同時,隨著美聯(lián)儲堅決的貨幣緊縮政策遏制通脹,CPI增速從10%以上逐步回落至正常水平,帶動利率顯著下行,債券類資產(chǎn)亦呈現(xiàn)牛市。1982-1986年,美股和美國十年期國債的累計收益回報超過100%。對海外資本市場的影響,由于此輪減稅的外溢效應(yīng)更多集中于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的股市表現(xiàn)好于新興市場。

小布什在2001年和2003年連續(xù)推出減稅法案。2003年美國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升,同時疊加中國經(jīng)濟(jì)逐漸步入高速增長期,全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇格局,風(fēng)險資產(chǎn)與商品表現(xiàn)優(yōu)異。2002-2007年,標(biāo)普500漲幅接近1倍。債市受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通脹上行到影響,收益率整體上行。對海外資本市場的影響,由于此輪減稅的外溢效應(yīng)更多集中于新興經(jīng)濟(jì)體,新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長整體好于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,對應(yīng)新興市場的股市表現(xiàn)好于發(fā)達(dá)市場。

上述兩次減稅后,美元走勢分化,里根時期減稅后,美元持續(xù)走強(qiáng)創(chuàng)歷史高點(diǎn),1985年后回落。小布什減稅后,美元階段性沖頂后,進(jìn)入下行趨勢。整體上,全球匯率變化動態(tài)反映全球經(jīng)濟(jì)增長、貨幣政策、貿(mào)易關(guān)系、資本流向的相對變化,美國減稅政策難以改變中期美元的走勢。

總體而言,這次特朗普減稅政策將有利于美國國內(nèi)需求復(fù)蘇、通脹預(yù)期上升,并對全球貿(mào)易產(chǎn)生一定的外溢性。在這樣的背景下,風(fēng)險資產(chǎn)有望受益。減稅在邊際上助推利率上升,對債券形成壓制。美元的角度,短期隨著減稅助力美國經(jīng)濟(jì)改善,美元或階段性走強(qiáng),但中期看,仍需觀察發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)改善的進(jìn)度,與對美國的相對比較。