通脹“高燒不退”是困擾當前美國經(jīng)濟的最大難題。這將迫使美聯(lián)儲繼續(xù)激進加息，市場人士擔心美國經(jīng)濟下行壓力將增大，陷入衰退的風險越來越高。

受食品和能源價格上漲、供應瓶頸持續(xù)、烏克蘭危機等因素影響，美國通脹居高不下。今年6月美國消費者價格指數(shù)(CPI)同比增長9.1%，再次刷新40年來新高。富國銀行經(jīng)濟學家指出，剔除食品和能源價格后，過去三個月美國核心CPI平均同比漲幅達7.9%，預示美國通脹仍未見頂。

多數(shù)市場人士預計，美聯(lián)儲將在7月的貨幣政策會議上再度加息75個基點，將聯(lián)邦基金利率提高到2.25%至2.5%的目標區(qū)間，屆時基準利率將接近既不刺激經(jīng)濟也不限制需求的中性利率水平。

多數(shù)美聯(lián)儲官員預計，到今年年底美國通脹率仍將高于5%，因此支持在今年年底前將聯(lián)邦基金利率提高到3.25%以上，這意味著美聯(lián)儲將在9個月內大幅加息3個百分點以上。在2015年至2018年的上一輪加息周期中，美聯(lián)儲用時三年才累計加息2.25個百分點。

當前美國經(jīng)濟能否承受如此激進快速的加息?美國商務部數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度美國實際國內生產(chǎn)總值(GDP)按年率計算意外環(huán)比萎縮1.6%。進入第二季度后，美聯(lián)儲加速收緊貨幣政策使得美國整體金融狀況大幅收緊，企業(yè)融資成本上升、股票價格回落，抵押貸款利率攀升造成購房需求減少、樓市迅速降溫，通脹高企和消費者信心下滑也導致消費開支增長放緩，投資者和企業(yè)高管對經(jīng)濟衰退的擔憂不斷增加。

亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行預計，今年第二季度美國實際GDP將萎縮1.6%。美國商務部將于7月28日公布第二季度官方GDP數(shù)據(jù)，如果屆時數(shù)據(jù)證實美國經(jīng)濟連續(xù)兩個季度出現(xiàn)負增長，則意味著美國經(jīng)濟已陷入“技術性衰退”。但是否進入實質性衰退則要等待官方機構美國國家經(jīng)濟研究局的認定，該機構將考察就業(yè)、收入、生產(chǎn)、零售等一系列經(jīng)濟指標下滑的深度、廣度和持續(xù)時間。據(jù)美國媒體報道，自上世紀50年代以來，美國發(fā)生的每一次“技術性衰退”最終都被認定為實質性衰退。

多數(shù)華爾街分析機構認為，當前美國經(jīng)濟并未陷入衰退，只是顯著放緩，但明年發(fā)生經(jīng)濟衰退的可能性正在上升。

有經(jīng)濟學家指出，當美國基準利率超過中性水平后，貨幣政策緊縮對經(jīng)濟和就業(yè)增長的抑制作用將更加明顯，而貨幣政策傳導到實體經(jīng)濟也需要一段時間，因此今年年底或明年年初美國經(jīng)濟將面臨更嚴峻的考驗。

《華爾街日報》本月的調查顯示，經(jīng)濟學家預計美國經(jīng)濟在未來12個月陷入衰退的可能性為49%，其中美聯(lián)儲過度收緊貨幣政策是導致美國經(jīng)濟走軟的主要因素。華爾街機構對美國經(jīng)濟可能衰退的時點莫衷一是。美國銀行預計美國經(jīng)濟或將在今年第四季度陷入溫和衰退，富國銀行預計美國經(jīng)濟將在明年第一季度陷入衰退，德意志銀行則預計美國經(jīng)濟衰退發(fā)生在明年下半年。

一些經(jīng)濟學家認為，“長痛不如短痛”，美聯(lián)儲恐怕需要一場短期溫和的經(jīng)濟衰退來換取物價穩(wěn)定，如果高通脹持續(xù)的時間更久，降低通脹恐怕最終需要付出更嚴重經(jīng)濟衰退的代價。